機構投資者持股與中小投資者保護——基于公司治理的角度.pdf

1、由于機構投資者在我國的證券市場扮演著愈來愈重要的角色，因此通過對機構投資者持股對投資者保護的影響，對理解發(fā)展機構投資者的經(jīng)濟后果具有重要意義，也為投資者保護研究提供有益的視角。同時我國上市公司治理廣泛存在內(nèi)部人控制和控制股東侵犯中小股東利益的問題，機構投資者作為外部投資者如果能夠改善上市公司治理狀況，那么中小投資者的利益就會得到很大保護。
　　因此本文將研究機構投資者持股能否監(jiān)督和改善上市公司的公司治理狀況。
　　本文通過研

2、究機構投資者持股對上市公司治理行為的改善，進而起到保護中小投資者的作用，驗證了20世紀80年代以來流行的“機構積極主義”理論。本文發(fā)現(xiàn)我國機構投資者已經(jīng)開始參與到上市公司治理中來，而且對公司治理的確有一定的改善作用，具有一定的理論和現(xiàn)實意義。但是由于我國的市場環(huán)境，法制環(huán)境和機構投資者的不成熟性等因素所限，我國的機構投資者尚未充分發(fā)揮其對上市公司的治理作用，這尤其體現(xiàn)在機構投資者持股并不能遏制大股東控股公司存在的“利益輸送”行為上面。綜

3、合來說，本文的研究成果如下：
　　1、選取了上市公司業(yè)績(ROE，RPS，NAS)作為上市公司的業(yè)績表現(xiàn)指標，發(fā)現(xiàn)機構投資者持股能夠改善上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。這表明機構投資者持股對公司的業(yè)績表現(xiàn)有促進作用，這是對中小投資者權益的有利促進。
　　2、選取了大股東持股公司的現(xiàn)金股利發(fā)放(DIVD)來檢驗機構投資者持股能否對大股東的“利益輸送”行為起到遏制作用，但是發(fā)現(xiàn)機構投資者未起到明顯作用。同時對其他上市公司的現(xiàn)金股利發(fā)放行為的