創(chuàng)業(yè)板市場審計師聲譽(yù)與IPO定價關(guān)系研究.pdf

1、改革開放以來，我國的中小企業(yè)得到迅速發(fā)展，對于推動經(jīng)濟(jì)增長起到了非常重要的作用。但與此同時，中小企業(yè)融資困難的問題也十分顯著，創(chuàng)業(yè)板市場的創(chuàng)立主要就是為了扶持高新技術(shù)企業(yè)、成長型企業(yè)以及中小企業(yè)的發(fā)展，為它們提供融資服務(wù)，并且為風(fēng)險投資提供正常的退出渠道。雖然經(jīng)過二十多年的發(fā)展，我國的資本市場已經(jīng)取得了非常大的進(jìn)步，但還不夠成熟，相應(yīng)機(jī)制仍需進(jìn)一步完善。
　　創(chuàng)業(yè)板一級市場上普遍的存在著“三高”現(xiàn)象，即“高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率以及

2、高募集資金”。二級市場也存在比較嚴(yán)重的IPO抑價現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)板初期上市的65家公司的平均IPO抑價率達(dá)到65％。所以，研究我國創(chuàng)業(yè)板市場中的IPO定價問題，對于完善我國創(chuàng)業(yè)板市場機(jī)制具有一定的理論與現(xiàn)實意義。
　　幾十年來，國外大量學(xué)者對IPO定價相關(guān)問題進(jìn)行了研究，并提出很多理論假說，我國學(xué)者一方面對國外學(xué)者提出的理論在中國的適用性進(jìn)行驗證，另一方面從承銷商聲譽(yù)和發(fā)行制度改革等角度對IPO定價展開研究，但實證研究結(jié)果都沒能完全支持

3、其中一種解釋。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)以及行為金融學(xué)的出現(xiàn)和發(fā)展拓展了IPO定價的研究視角，使聲譽(yù)得以進(jìn)入研究者視線中。由于，聲譽(yù)一旦受損便難以恢復(fù)，所以對會計師事務(wù)所來說，聲譽(yù)占有著非常重要的地位。會計師事務(wù)所作為IPO企業(yè)的信息鑒證者，投資者可以通過其聲譽(yù)對IPO企業(yè)的價值以及信息的質(zhì)量進(jìn)行識別。因此，本文基于IPO公司聘請的審計師聲譽(yù)角度，來探索我國的創(chuàng)業(yè)板市場中，審計師聲譽(yù)能否影響到IPO定價。
　　本文選取自2009年10月30日至2

4、011年12月31日間在創(chuàng)業(yè)板首次公開上市的281家公司作為研究樣木，剔除數(shù)據(jù)缺失或不足的59家，最終的樣本為222家。根據(jù)已有的研究理論，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板實際情況，本文選取了可能影響IPO定價的6個控制變量，建立了OLS多元線性回歸模型，對創(chuàng)業(yè)板市場審計師聲譽(yù)與IPO定價的關(guān)系進(jìn)行實證研究。結(jié)果表明，聘請高聲譽(yù)的審計師能夠提高IPO公司股票的發(fā)行價格，但是目前高聲譽(yù)的審計師并不能對IPO的抑價產(chǎn)生顯著影響?？傮w來說，審計師聲譽(yù)已經(jīng)對股票定價