基于極值理論的動(dòng)態(tài)VaR研究.pdf

1、近年來，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)使得各國金融市場產(chǎn)生大幅波動(dòng)，讓人們廣泛意識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。在金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究中，對(duì)金融市場極端情形下的損失風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)和預(yù)測是研究者和各投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。1994年，JP Morgan銀行提出的VaR(Value at Risk)方法是目前金融風(fēng)險(xiǎn)度量中最為廣泛運(yùn)用的一種風(fēng)險(xiǎn)度量方法。
　　 近年來，對(duì)于動(dòng)態(tài)VaR的研究主要有兩個(gè)方面：一方面就是傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量模型，常假設(shè)損益分布服從正

2、態(tài)分布，這與實(shí)際呈現(xiàn)出尖峰厚尾性和極端性的金融數(shù)據(jù)不吻合；另一方面，從實(shí)際金融數(shù)據(jù)的波動(dòng)特征出發(fā)，構(gòu)建準(zhǔn)確的、合適的波動(dòng)模型。鑒于兩方面的情況，論文利用極值理論中的POT模型描述損益的尾部，用非對(duì)稱長時(shí)記憶(FIAPARCH)模型描述其波動(dòng)性特征，將兩個(gè)模型結(jié)合起來對(duì)VaR進(jìn)行度量，提出了基于POT-FIAPARCH模型的VaR計(jì)算方法。利用上證指數(shù)做實(shí)證分析，結(jié)果表明基于POT-FIAPARCH模型度量VaR是準(zhǔn)確的，并且在度量極端風(fēng)