負(fù)債融資對(duì)投資支出的影響研究——來自制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、負(fù)債融資對(duì)投資支出的影響作用是眾多學(xué)者研究的課題之一。本文基于代理成本理論和信息不對(duì)稱理論，考慮負(fù)債融資對(duì)投資支出的影響作用。負(fù)債融資對(duì)投資支出的影響作用存在著雙面性：一方面負(fù)債融資會(huì)迫使企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，導(dǎo)致投資不足；另一方面，負(fù)債融資會(huì)約束企業(yè)接受凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，約束過度投資。通過回顧國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，學(xué)者的實(shí)證研究也沒有得到一致的結(jié)論。對(duì)于如何合理選擇公司資本結(jié)構(gòu)、規(guī)范企業(yè)投資行為具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

2、 本文在回顧相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上做出改進(jìn)，利用深、滬兩市2000年至2007年732家制造業(yè)上市公司的2327組樣本數(shù)據(jù)，在控制對(duì)投資有影響的投資機(jī)會(huì)集、自由現(xiàn)金流量、銷售收入、流動(dòng)資產(chǎn)、上期投資支出、公司規(guī)模等變量的基礎(chǔ)上，考察負(fù)債與投資支出的相關(guān)關(guān)系。在得到兩者顯著負(fù)相關(guān)的基礎(chǔ)上，按企業(yè)投資機(jī)會(huì)集和自由現(xiàn)金流量進(jìn)行樣本分組，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在高IOS低FCF樣本組企業(yè)負(fù)債表現(xiàn)出對(duì)投資的抑制作用，而在低IOS高FCF樣本組企業(yè)負(fù)債表現(xiàn)出對(duì)投資