不確定投資在房地產(chǎn)開發(fā)中的應用.pdf

1、我國實行改革開放以來，房地產(chǎn)業(yè)隨之蓬勃發(fā)展，出現(xiàn)高速增長態(tài)勢，尤其是房地產(chǎn)業(yè)改革、住房制度改革，經(jīng)過30年的發(fā)展已經(jīng)取得了輝煌的成就。目前，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為國民經(jīng)濟的基礎性、先導性和支柱性產(chǎn)業(yè)，事關國計民生。由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈長、關聯(lián)度高，且不可移動、投入資金量大、開發(fā)周期長等特點，使得房地產(chǎn)受國家政策、環(huán)境變化、地區(qū)經(jīng)濟和文化影響大，存在很大的不確定性；另外隨著我國市場經(jīng)濟的不斷深入推進，市場的競爭也將日趨激烈。傳統(tǒng)的投資決策方法已

2、經(jīng)不能適應復雜而多變的經(jīng)營環(huán)境，無法正確地評估項目的真正價值。實物期權(quán)方法是一種全新的思維方式，彌補了傳統(tǒng)投資決策的缺陷，特別適宜于處理不確定條件下的實物資產(chǎn)定價問題。而房地產(chǎn)投資恰恰具備實物期權(quán)的三個特征(投資不可逆、收益不確定、時機可選擇)，利用實物期權(quán)方法將使得投資決策更加科學合理，更符合實際。
　　本文共分為六個部分。第一章介紹了論文研究的背景、意義及研究內(nèi)容和方法。第二章闡述了實物期權(quán)理論，指出傳統(tǒng)投資決策方法的不足，并

3、給出了不確定條件下實物期權(quán)求解的兩種方法。第三章分析了房地產(chǎn)開發(fā)的最優(yōu)投資決策問題，把房地產(chǎn)投資分為兩個階段：地產(chǎn)和房產(chǎn)，引入復合期權(quán)理論，求出了各階段任意時刻的投資開發(fā)閾值、最優(yōu)開發(fā)密度和開發(fā)的期權(quán)價值。第四章討論了雙頭壟斷市場中房地產(chǎn)的最優(yōu)投資決策問題，利用期權(quán)博弈理論，并采用期望折現(xiàn)因子法在搶先投資均衡和同時投資均衡兩種情況下求解出房地產(chǎn)項目的開發(fā)期權(quán)價值、投資開發(fā)閾值以及最優(yōu)開發(fā)密度。第五章介紹了房地產(chǎn)投資風險的類型，給出兩種常