中國上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警指標(biāo)研究.pdf

1、根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，上市公司連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)則對其采取一系列懲罰措施，包括公司股票漲停限制和股票代碼加注“ST”等。如何能夠在企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境之前盡可能早地預(yù)測出這一變故，從而為實(shí)施相應(yīng)措施贏得寶貴時(shí)間一直是企業(yè)管理層、投資者和監(jiān)管者急需解決的問題。本文結(jié)合中國上市公司實(shí)際狀況，首次使用統(tǒng)計(jì)模型與非統(tǒng)計(jì)模型（人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型）相結(jié)合的方式構(gòu)造了一個(gè)能夠比較準(zhǔn)確地預(yù)測出企業(yè)未來是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的組合預(yù)測模型。 本文首先回顧

2、了國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測的研究成果，在此基礎(chǔ)之上提出20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為構(gòu)建組合預(yù)測模型的備選指標(biāo)。為了盡可能消除對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況反應(yīng)不夠靈敏的指標(biāo)對模型預(yù)測能力的干擾，本文采用基于雙樣本的t檢驗(yàn)法和主成份分析法對20個(gè)備選指標(biāo)逐一過濾，最后篩選出流動(dòng)比率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益增長率、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流、審計(jì)意見類型和主營業(yè)務(wù)收入增長率等8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)用于模型構(gòu)建。 本文選取的研究樣本為2006年和

3、2007年滬深兩市所有新增加的ST公司以及它們的配對公司共計(jì)248 家公司，樣本數(shù)據(jù)為樣本公司發(fā)生ST前兩年的8 項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)。構(gòu)造組合模型之前，本文首先使用Logistic和Fisher方法構(gòu)建統(tǒng)計(jì)模型對訓(xùn)練樣本公司和測試樣本公司分別預(yù)測，然后在統(tǒng)計(jì)模型預(yù)測的結(jié)果之上使用Matlab工具構(gòu)建了一個(gè)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對統(tǒng)計(jì)模型的處理結(jié)果進(jìn)行修正。實(shí)證表明：這種基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法的組合預(yù)測模型對上市公司財(cái)務(wù)困境的預(yù)測能夠取得比統(tǒng)計(jì)模型更加準(zhǔn)確的