關(guān)于股權(quán)分置改革中對(duì)價(jià)問題的相關(guān)研究.pdf

1、股權(quán)分置是當(dāng)前制約我國證券市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展的最大障礙，解決這個(gè)障礙有賴于各個(gè)利益相關(guān)者的積極參與，也需要國家從戰(zhàn)略的高度對(duì)股權(quán)分置改革給與指導(dǎo)。為了落實(shí)國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(國發(fā)「2004] 3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《若干意見》)，積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題，2005年4月29日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，啟動(dòng)上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。改革試點(diǎn)遵循《若干意見》提出的“在解

2、決這一問題時(shí)要尊重市場(chǎng)規(guī)律，要有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”的總體要求，按照市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、規(guī)則公平統(tǒng)一、方案協(xié)商選擇、流通股東表決、實(shí)施分步有序的操作原則進(jìn)行。在解決股權(quán)分置問題時(shí)，利益相關(guān)者竟相參加到這場(chǎng)利益之爭(zhēng)中來，非流通股為了實(shí)現(xiàn)自身流通，享受流通性溢價(jià)，必須支付對(duì)價(jià)給流通股股東，這也是多方博弈的結(jié)果，所以對(duì)價(jià)成為股權(quán)分置改革的核心。非流通股股東向流通股東支付“對(duì)價(jià)”采取了很多形式，包括送股、送

3、現(xiàn)金、縮股、權(quán)證等，這次改革實(shí)踐中，上市公司大都選擇了送股或加送現(xiàn)金的方案，得到了多數(shù)流通股東的肯定。 對(duì)股權(quán)分置改革時(shí)期證券市場(chǎng)的研究，既具理論價(jià)值，又有現(xiàn)實(shí)意義。股權(quán)分置改革及全流通將修復(fù)國內(nèi)A股市場(chǎng)的制度性缺陷，并將為證券市場(chǎng)的制度和產(chǎn)品創(chuàng)新提供必要條件，證券市場(chǎng)格局將發(fā)生重大變化。 本文首先對(duì)股權(quán)分置的由來和危害、股權(quán)分置改革及實(shí)施股權(quán)分置改革的必要性進(jìn)行了闡述，對(duì)股權(quán)分置改革的發(fā)展歷程進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹。隨后列出對(duì)