中國上海證券交易所債券流動性分析.pdf

1、Collin-Dufresne，Glodstein，and Martin(2001)[1]和Huang and Huang(2003)[2]認(rèn)為無論是收益基差的水平，還是收益基差的動態(tài)變化都不能完全僅僅由違約風(fēng)險(xiǎn)因素解釋。研究債券流動性成本的大小無論從理論還是實(shí)務(wù)上都具有重要意義。傳統(tǒng)的流動性指標(biāo)多是外生的，而且只能衡量流動性的程度，對衡量流動性成本究竟有多大無能為力。本文采用Lesmond，Ogden and Trzcinka(199

2、9)[3]提出的LDV模型對我國上海證券交易所2005-2007年間交易的企業(yè)債和國債的流動性成本進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)我國上交所國債的流動性比企業(yè)債強(qiáng)。認(rèn)為運(yùn)用LDV模型對我國上交所企業(yè)債和國債的流動性進(jìn)行研究要注意我國實(shí)際的交易制度，單一的流動性指標(biāo)無法準(zhǔn)確衡量我國上交所債券市場的流動性。 本文首先對國內(nèi)外關(guān)于債券市場流動性研究的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，認(rèn)為一個(gè)好的流動性衡量指標(biāo)應(yīng)具有內(nèi)生性和適用方面廣泛性的特點(diǎn)；接著從交易場所、債券品種