我國所得稅對上市公司資本結構影響的實證研究.pdf

1、資本結構，是指企業(yè)各項資金來源的組合，即負債與股東權益的構成關系和內(nèi)部股東與外部股東的構成關系。由于負債資本的利息是在稅前支付，與權益資本相比負債融資可以獲得一筆避稅收益，相應地可以增加企業(yè)價值，因此資產(chǎn)負債率越高，企業(yè)可獲得的避稅收益越大，企業(yè)價值也相應地增加。但是隨著負債率的增加，企業(yè)的破產(chǎn)風險也在增加，因此合理的資本結構就是在避稅收益與破產(chǎn)風險之間的權衡，也就是說企業(yè)會在既定的企業(yè)所得稅環(huán)境下，調整企業(yè)的資產(chǎn)負債率，以使公司的價值

2、達到最大化。 本文首先回顧了資本結構理論的發(fā)展歷程，對MM定理，權衡理論，以及現(xiàn)代實證研究等相關文獻做了概括性的介紹，得出了大部分研究都支持稅收會對公司資本結構決策產(chǎn)生影響的結論；第二部分介紹了資本結構的基本概念，概括了我國上市公司的所得稅優(yōu)惠制度，得出上市公司承受的實際所得稅稅率低于名義所得稅率的結論。然后對稅收和資本結構之間的傳導機制做了理論上的闡述，結合我國的企業(yè)所得稅制度對各種融資工具的稅收待遇進行了比較分析，對公司的資

3、本結構決策提出理論支持；第三部分分析了我國上市公司資本結構的特點，這些特點似乎說明債務融資的稅收收益并沒有對我國上市公司資本結構的決策產(chǎn)生影響，如負債結構不合理，偏好股權融資等等，第四部分主要是驗證債務融資產(chǎn)生的稅收收益是否會對上市公司資本結構決策產(chǎn)生影響，以2000-2006年間我國465家上市公司為樣本，對我國上市公司按照規(guī)模大小分成三組進行資本結構和公司實際所得稅稅率之間相關關系的分析，發(fā)現(xiàn)公司實際所得稅稅率與企業(yè)資本結構成正相關