證券投資基金行為與股票市場(chǎng)穩(wěn)定研究——基于交易策略的視角.pdf

1、本文研究了我國(guó)股票市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者——開放式證券投資基金的交易策略選擇及其對(duì)股票市場(chǎng)穩(wěn)定的影響，在對(duì)開放式基金交易策略選擇和我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)狀況進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上，定量地分析了我國(guó)開放式基金的交易策略選擇對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定的影響。
　　在理論分析部分，本文首先從投資者的交易策略選擇及其對(duì)市場(chǎng)的影響出發(fā)，對(duì)國(guó)外和國(guó)內(nèi)關(guān)于投資者交易策略選擇以及交易行為對(duì)股票市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的研究進(jìn)行了梳理和評(píng)價(jià)，在對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究進(jìn)行總結(jié)和評(píng)價(jià)的基

2、礎(chǔ)上，通過對(duì)GTW模型的改進(jìn)，設(shè)計(jì)了一系列新的且符合我國(guó)市場(chǎng)條件的交易策略判斷指標(biāo)，隨后通過對(duì)衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方差和半方差模型進(jìn)行了改進(jìn)，設(shè)計(jì)了一系列全面衡量市場(chǎng)波動(dòng)特征的指標(biāo)，最后利用回歸分析的方法定量地研究開放式基金的交易策略選擇對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響，以揭示開放式基金穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。在實(shí)證研究部分，利用上述理論模型和方法，對(duì)我國(guó)開放式基金的交易策略選擇及其對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)，開放式基金整體上選擇了“追漲殺跌”的慣

3、性交易策略，且開放式基金整體的交易策略選擇增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，沒有起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。這與監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以穩(wěn)定市場(chǎng)的初衷相悖，但是影響開放式基金穩(wěn)定市場(chǎng)作用的發(fā)揮受到各種內(nèi)部和外部因素的制約，基金管理公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、股票市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的不健全以及投資者投資理念的不成熟極大地制約了開放式基金穩(wěn)定市場(chǎng)作用的發(fā)揮，因此只有從改善開放式基金運(yùn)行的內(nèi)外部環(huán)境出發(fā)，不斷完善基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)、完善我國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制