內(nèi)地與香港股市金融板塊的聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、大量?jī)?nèi)地金融企業(yè)在香港上市，讓投資者產(chǎn)生了一種強(qiáng)烈的直觀感覺——兩地股市的金融板塊存在著顯著的聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象。這種直觀認(rèn)識(shí)在實(shí)際投資操作中被廣泛地用作研判投資機(jī)會(huì)的依據(jù)。但對(duì)于這種聯(lián)動(dòng)性到底是否存在，如果存在，聯(lián)動(dòng)性又有多大，需要通過(guò)實(shí)證研究得出結(jié)論。 本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)國(guó)際證券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)問題的現(xiàn)有研究；接著介紹了證券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)機(jī)理和雙重上市資產(chǎn)定價(jià)理論，從理論上探討兩地股市金融板塊的聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象的存在依據(jù)；然后選取了近三年滬深

2、股市的金融板塊指數(shù)和H股金融指數(shù)，采用相關(guān)系數(shù)、協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、Granger 因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等技術(shù)方法，定量分析和對(duì)比了兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)兩地金融板塊之間的聯(lián)動(dòng)性及其變化趨勢(shì)。結(jié)論表明：2004年3月5日～2005年9月6日的時(shí)間段內(nèi)，內(nèi)地金融板塊指數(shù)與H股金融指數(shù)都主要受自身的影響，受對(duì)方市場(chǎng)的影響很小。在2005年9月7日～2007年3月23日的時(shí)間段內(nèi)，兩地金融指數(shù)的相關(guān)性大大增強(qiáng)，而且變?yōu)榱苏蛳嚓P(guān)。與上一