貨幣政策傳導(dǎo)的博弈研究.pdf

1、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是研究貨幣政策的操作者、執(zhí)行者和最終作用者在貨幣政策工具的影響下相互作用的機(jī)理問題，中央銀行運(yùn)用貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的最終目標(biāo)在于滿足各參予方利益最大化的條件下，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和社會(huì)總福利目標(biāo)。貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)循環(huán)的方式比較復(fù)雜，而且隨著時(shí)間的轉(zhuǎn)移，引發(fā)作用機(jī)制發(fā)生變化因素的出現(xiàn)，還可能使該傳導(dǎo)過程更加復(fù)雜化進(jìn)而對(duì)其傳導(dǎo)效果產(chǎn)生影響。這些問題引發(fā)了這一領(lǐng)域貨幣政策的有效和無效問題的爭(zhēng)論，同時(shí)也為貨幣政策的制定者提出了難

2、題和挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)外就貨幣政策傳導(dǎo)一般機(jī)理的文獻(xiàn)有著趨同的看法一一均強(qiáng)調(diào)參與主體涉及中央銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、投資體和公眾之間的相互作用，且這些主體都從其利益最大化出發(fā)選擇自己的最優(yōu)策略，其研究的范式和對(duì)結(jié)果的分析符合博弈論的研究模式，但就系統(tǒng)性、作用過程及其具體影響方面均有改進(jìn)的可能。實(shí)際上，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制問題本身就是個(gè)博弈論問題，政策的結(jié)果取決于各方在謀求其利益最大化條件決定的博弈均衡。而且，深入研究博弈參與者的行為方式及其

3、影響，可能使得中央銀行貨幣政策的操作更加趨于有效，深入地分析其背后的因素，則可能使整個(gè)社會(huì)的秩序性更加合理而有效。為了處理問題的方便，本文將博弈的參與方簡(jiǎn)化為：中央銀行、代表商業(yè)銀行和代表廠商，并指出：中央銀行和商業(yè)銀行是一種委托代理的關(guān)系；中央銀行和代表廠商、代表商業(yè)銀行和代表廠商兩方面的博弈，也是基于其利益函數(shù)的一個(gè)利益逐步調(diào)整后最終實(shí)現(xiàn)利益均衡，它們之間的博弈大致描述了貨幣政策傳導(dǎo)的機(jī)理。并以此為基礎(chǔ)建立貨幣政策傳導(dǎo)的博弈模型。本