我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金股利政策關(guān)系的實(shí)證研究——基于A股上市公司樣本數(shù)據(jù)的分析.pdf

1、在股利政策影響因素的研究中，都顯示股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策有影響。我國(guó)的特殊國(guó)情形成了我國(guó)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，研究我國(guó)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策的影響將有助于我國(guó)證券市場(chǎng)完善和股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　 我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征表現(xiàn)為國(guó)家股所占比重高，非流通股比重大，股權(quán)集中度較高，股權(quán)種類(lèi)異常復(fù)雜。在股權(quán)分置的情況下，非流通股和流通股獲得收益的方式不同，而非流通股又高度集中，大多為占據(jù)上市公司控股地位的國(guó)有股和法人股，在決定上市公司的收益分配時(shí)，控股股

2、東必然會(huì)做出使自身利益最大化的決策，在與中小股東客觀上存在利益沖突時(shí)，這一選擇的必然結(jié)果是導(dǎo)致中小股東利益遭到侵害。本文通過(guò)對(duì)2000年到2004年A 股市場(chǎng)上市公司五年數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，運(yùn)用相關(guān)性分析、多元逐步回歸等方法得到以下結(jié)論：
　　 1、中國(guó)上市公司現(xiàn)金股利支付率與第一大股東持股比例呈“倒U ”形關(guān)系，拋物線開(kāi)口朝下。
　　 2、流通股占比越高，則非流通股受到的約束越大，也就越傾向于降低股利支付率，與此相同，當(dāng)

3、第二大股東和第三大股東持股比例提高時(shí)，公司將減少發(fā)放股利。
　　 3、規(guī)模大的公司傾向于較高的股利支付率，資產(chǎn)負(fù)債率高的公司更愿意少發(fā)股利。
　　 公司盈利情況無(wú)法決定股利支付率高低，上市公司股利政策是各大股東最終博弈制衡的結(jié)果。本文第五部分部分根據(jù)2005和2006 兩年股權(quán)分置改革后上市公司股利政策，考察股權(quán)分置改革對(duì)我國(guó)上市公司股利政策產(chǎn)生的影響。根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，作者認(rèn)為股權(quán)分置改革后我國(guó)上市公司股利政策具有如下特點(diǎn)