我國股票市場的財富效應(yīng)研究.pdf

1、摘要股票市場的財富效應(yīng)關(guān)注的是股票價格波動對消費造成的影響，其實質(zhì)是虛擬經(jīng)濟作用于實體經(jīng)濟的一種方式。在社會信息化、資本虛擬化、操作智慧化的當(dāng)今社會，如果能夠操作好股票市場財富效應(yīng)這條杠桿，促進國內(nèi)消費，無疑是時代的一種進步，對經(jīng)濟發(fā)展所起的作用不僅僅是錦上添花，甚至是雪中送炭。在當(dāng)前國內(nèi)有效需求不足以及國際經(jīng)濟不景氣的雙重背景下，研究股票市場的財富效應(yīng)將顯得十分重要，可為資本市場健康發(fā)展、擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長等提供有益啟示。國外，很

2、多學(xué)者都在關(guān)注股票價格與消費之間的關(guān)聯(lián)性，由于西方發(fā)達國家資本市場較為完善，所以大多數(shù)的學(xué)者都認為股票市場具有顯著的財富效應(yīng)，而國內(nèi)研究顯示，由于股票市場自身因素的限制不存在或僅有極微弱的財富效應(yīng)。近年來，我國金融市場的加速發(fā)展和國民經(jīng)濟的不斷繁榮促使股市在經(jīng)濟整體中的地位不斷提高，證券化率不斷提高，股票對宏觀經(jīng)濟的影響也日益增強。本文結(jié)合傳統(tǒng)消費函數(shù)理論、行為金融學(xué)理論以及心理學(xué)相關(guān)知識，首先嘗試在理論上解釋股票市場財富效應(yīng)的傳導(dǎo)機制

3、，分析影響股票市場財富效應(yīng)發(fā)揮作用的因素，再從這些因素著手確定解釋變量，在”生命周期理論和持久收入理論”的基礎(chǔ)上，將股票市場、心理學(xué)相關(guān)領(lǐng)域的因素作為重要變量引進消費函數(shù)的中，構(gòu)建股票市場財富效應(yīng)的實證模型，從直接和間接兩個角度來驗證消費與股票價格的長期均衡關(guān)系以及短期波動影響，探討如何發(fā)揮”信心”在股票市場經(jīng)濟中的提振作用。通過系數(shù)對比分析直接財富效應(yīng)與間接財富效應(yīng)的發(fā)展現(xiàn)狀與差距，找出阻礙我國股票市場財富效應(yīng)發(fā)揮正向作用的因素，并針

4、對直接間接兩種角度提出如何利用財富效應(yīng)增加居民收入、帶動需求增長的相關(guān)對策建議。通過研究發(fā)現(xiàn)，我國股票市場存在虛弱的正財富效應(yīng)，直接財富效應(yīng)和間接財富效應(yīng)共同發(fā)揮作用，對消費產(chǎn)生了一個長期穩(wěn)定的拉動作用。其中，直接財富效應(yīng)財富系數(shù)大于間接財富效應(yīng)財富系數(shù)，直接財富效應(yīng)發(fā)揮作用快但持續(xù)時間短，間接股市財富效應(yīng)發(fā)揮作用慢，有一個時滯區(qū)間，但持續(xù)時間長。無論是在直接還是間接財富模型中，收入都是決定消費的最重要因素。在間接財富模型中，收入和股票

5、價格又都是消費者信心的解釋變量，所以增加收入和提高股票價格，不僅會增加實際消費，還能提振消費者信心，對經(jīng)濟產(chǎn)生一個持久的正向預(yù)期。關(guān)鍵詞：消費；股票價格；財富效應(yīng)directwealtheffectandindirectwealtheffectworkatthesametime，whichhasalongtermstabilityofpullingontheconsumptionfunctionAmongthem，thedirectwe

6、altheffectcoefficientisgreaterthantheindirectwealtheffectcoefficient，directwealtheffectworksfastbuthasashortduration，indirectstockmarketwealtheffectworksslowly，whichalsohasadelayinterval，butlastslongertimeInbothdirectand

7、indirectwealthmodel，theincomeisthemostimportantfactorinthedeterminingfactorsofperson’SconsumptionInindirectwealthmodel，incomeandstockpriceareboththeexplanatoryvariablesofconsumerconfidence，SO，increasingincomeandimproving