基于Copula方法的一致性風險測度研究.pdf

1、金融風險管理一直都是國內(nèi)外金融實務界、理論界和監(jiān)管機構(gòu)共同關(guān)注的問題。金融風險管理的關(guān)鍵問題在于測量風險，即把風險的特性定量化。從而，選擇合適的風險測度指標，對于風險的準確度量和有效管理都具有十分重要的意義。 本文主要研究問題是基于Copula方法的預期損失ES(Expected Shortfall)估計。ES的產(chǎn)生根源于對風險價值VaR(Value at Risk)的批評，例如不能測度超過VaR的損失、不滿足次可加性等。ES是

2、一種一致性風險測度，它克服了VaR的缺陷，且具有比VaR更優(yōu)良的特性。ES是一種優(yōu)于VaR的風險管理方法，以統(tǒng)計學、數(shù)理知識為基礎(chǔ)，結(jié)合了系統(tǒng)工程學和計算機科學。根據(jù)研究對象的特點，本文的指導思想是定量分析為主，定性分析為輔。 本文首先對傳統(tǒng)和現(xiàn)行金融風險測度做一概述，結(jié)合已有研究文獻介紹了風險測度指標的演變過程和金融風險管理發(fā)展現(xiàn)狀，指出傳統(tǒng)和現(xiàn)行風險測度的特性和存在的缺陷，從而引出本文的研究對象ES風險測度——一種一致性風險

3、測度。然后，本文單獨介紹了Copula方法，相對于傳統(tǒng)線性相關(guān)系數(shù)，Copula方法把多元分布的邊際分布和相關(guān)結(jié)構(gòu)分開來考慮，并可靈活選擇邊際分布形式，可以更加準確反映資產(chǎn)間的相關(guān)結(jié)構(gòu)，提高模型預測的準確性。隨后，針對國內(nèi)外還沒有專門文獻研究Copula函數(shù)用于ES風險測度估計的情況，本文把兩者結(jié)合起來進行研究。針對金融市場中資產(chǎn)收益的非正態(tài)分布以及資產(chǎn)組合中風險資產(chǎn)的非線性相關(guān)現(xiàn)象，本文以EVT描述資產(chǎn)組合中各風險資產(chǎn)的邊緣分布，以C