基于管理層持股我國上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,為了吸引和留住高級人才,確保企業(yè)的長期發(fā)展,企業(yè)必須構(gòu)建有效的長期激勵(lì)機(jī)制?，F(xiàn)代公司制度建立以后,公司內(nèi)部的高級管理人員與公司股東之間存在的委托-代理關(guān)系導(dǎo)致了公司具有決策權(quán)的高級管理人員與公司股東之間一種固有的利益沖突。即,在公司高級管理人員的個(gè)人利益與股東利益出現(xiàn)沖突時(shí),高級管理人員可能會(huì)犧牲股東利益以牟取私利。在公司的長遠(yuǎn)利益與個(gè)人短期利益之間出現(xiàn)沖突時(shí),高級管理人員可能會(huì)為了個(gè)人的短期利益而犧牲公司長遠(yuǎn)利益。

2、解決委托-代理關(guān)系所產(chǎn)生的這種管理層與股東之間利益沖突具體的作法就是讓管理人員也成為股東,于是管理層持股股權(quán)激勵(lì)的形式應(yīng)運(yùn)而生。
　　 管理層持股是否發(fā)揮了其應(yīng)有的職能。從研究可以看出,管理層持股股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的研究主要集中在股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績之間的相關(guān)性上面；我國對股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的研究方法是用實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的凈資產(chǎn)收益率與整體上市公司的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行比較,形成了兩種對立的觀點(diǎn)。
　　 那么,實(shí)施管理層持股股權(quán)激勵(lì)

3、之后的結(jié)果到底如何,本文將實(shí)證研究與規(guī)范分析相結(jié)合,先對上市公司管理層持股的股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的形成機(jī)理進(jìn)行了推導(dǎo),再運(yùn)用了計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法對經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析,輔以數(shù)量分析方法和比較分析方法,即比較上市公司在實(shí)施管理層持股股權(quán)激勵(lì)之后企業(yè)價(jià)值是否存在顯著的變化。對股權(quán)激勵(lì)的不同模式、不同激勵(lì)對象的激勵(lì)效應(yīng)進(jìn)行描述分析,同時(shí)對股權(quán)激勵(lì)前后兩年的業(yè)績進(jìn)行整體的比較,并運(yùn)用了成對樣本T值檢驗(yàn)法對其業(yè)績變化進(jìn)行檢驗(yàn)。對檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行