基于融資結(jié)構(gòu)的上市公司治理問題研究.pdf

1、根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論的研究，融資結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)。在企業(yè)融資過程中，伴隨著資金的轉(zhuǎn)移會(huì)發(fā)生權(quán)利和義務(wù)的變化，各利益相關(guān)主體必然要對(duì)資金的使用、收益、分配和控制等相關(guān)的權(quán)責(zé)利關(guān)系進(jìn)行界定。在這一過程中，投資者為保護(hù)自身利益，一方面，要采取措施調(diào)動(dòng)管理者的積極性；另一方面，又要對(duì)管理者進(jìn)行必要的監(jiān)督和約束，而這恰恰是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的核心，因此可以說，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)治理結(jié)構(gòu)具有決定作用，合理的融資結(jié)構(gòu)是公司有效治理的基礎(chǔ)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)是完善公司

2、治理的關(guān)鍵。 目前，我國(guó)上市公司在治理結(jié)構(gòu)上存在很多問題，如大股東侵吞公司資產(chǎn)、內(nèi)部人控制、公司外部治理機(jī)制弱化，債權(quán)治理失效等。這種狀況不僅大大損害了投資者利益，造成了公司治理效率低下，限制了公司價(jià)值的提高。而且，從大的方面來說，它會(huì)損害資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，束縛社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的步伐。本文從融資結(jié)構(gòu)的視角，研究了我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問題，并提出了一些提高上市公司治理效率的建議。具體而言，首先，本文從理論上分析了融資

3、結(jié)構(gòu)與公司治理的內(nèi)在聯(lián)系，分別探討了股權(quán)融資和債權(quán)融資的公司治理效應(yīng)。然后，研究了目前我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及其對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的影響。最后，以前面的分析為基礎(chǔ)提出了一系列優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，改善公司治理的建議——在股權(quán)治理方面，繼續(xù)推進(jìn)股權(quán)分置改革；在債權(quán)治理方面，通過硬化上市公司債務(wù)約束機(jī)制來改善債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。 綜上所述，本文較全面的基于融資結(jié)構(gòu)研究我國(guó)上市公司治理問題，目的是提出一些對(duì)解決這些問題具有參考價(jià)值的建