股權價值評估理論在我國上市公司中的應用——以長江電力股權價值評估為例.pdf

1、從2001年開始，中國股市經歷了漫漫四年多的熊市。在中國股市經歷熊市的過程中，中國股票市場上的絕大多數投資者損失慘重，廣大投資者因此越來越重視價值投資。在公司的組織形式多以股份制存在的大環(huán)境下，公司的兼并、收購、出售、重組聯營、合資合作經營、擔保等行為也日漸活躍，這些行為也都需要確定公司股權價值以便為決策提供必要參考。因此，如何評估企業(yè)股權價值成為一個非常重要的現實問題。 股權價值評估理論的主要內容是探討股權價值評估方法。股權價

2、值評估方法主要包括現金流量折現法和相對價值法。相對價值法的優(yōu)點在于簡便易行，現金流量折現法則是當前國際上進行價值評估的主流方法，與相對價值法相比較，現金流量折現法更能夠揭示股權的真正價值。由于現金流量折現法運用過程復雜，在預測財務變量時需要進行大量計算，所以在當前實務中，絕大多數專家學者為簡便起見，常用相對價值法來評估我國上市公司股權價值，但這種方法卻難以揭示股權的真實價值。本文在介紹現金流量折現模型之后，通過大量計算，運用現金流量折現

3、法揭示我國具有代表性的上市公司——長江電力股權價值，這不能不說是本文對前人研究方法的一種突破。 測算現金流量是現金流量折現法的基礎，因此，本文把未來現金流量預測作為重點，先進行未來各期關鍵財務變量的預測。為保證未來各期關鍵財務變量預測過程的嚴密邏輯性，本文在預測工作開始前做了一系列重要假設，隨后，本文先以流動資產周轉率為突破口，借助其他重要財務比率完成了對未來各期關鍵財務變量的預測。需要特別指出的是，本文以流動資產周轉率為突破口

4、，目的是要探求公司在未來不同流動資產周轉率下公司股權價值，以便使評估結果更加合理并具有說服力。隨后，本文以已經預測出的未來各期關鍵財務變量為基礎，在運用多個科學的計算公式進行大量計算后得到未來各期公司股權現金流量，再將未來各期股權現金流量折現并求和后除以公司股份總數便得到公司每股價值。最后，本文把現金流量折現法視作公司股權價值評估體系，在預測股權現金流量和運用模型之前進行了宏觀經濟分析、電力行業(yè)分析、公司基本面分析，這些分析是進行股權價