股市理性泡沫的檢驗方法比較研究.pdf

1、目前，針對股市理性泡沫的檢驗方法有很多，但是由不同方法檢驗得到的結論往往不同甚至完全相反?；靵y的研究結論使得經濟學界和監(jiān)管當局面對如此多的方法不知選擇哪種方法更為合適。這些方法到底孰優(yōu)孰劣至今仍沒有一致的結論。針對這一點，本文通過理論分析與實證分析相結合的方法對四種典型的理性泡沫檢驗方法進行比較研究。 所謂股票市場泡沫，一般認為是股票市場價格對其基礎價值的偏離，其中基礎價值用未來股利的理性預期貼現(xiàn)之和來表示。由于這種定義是在理性

2、預期框架下由無套利條件得到的，于是他們又把這種泡沫稱為理性泡沫。根據理性泡沫變化的特征，一般將其分成三類：馬爾科夫泡沫、內在性泡沫、外在泡沫。由于理性泡沫解集非常復雜，目前的檢驗方法還不能檢驗所有的泡沫，但是已有的方法大致可以分為兩類：一類是從一般意義上檢驗理性泡沫是否存在的方法，另一類是檢驗馬爾科夫泡沫中的確定性泡沫和內在性泡沫。到目前為止，仍沒有針對外在泡沫的檢驗方法。 實證部分以上述理論為指導，選取了常用且典型的四種檢驗方

3、法即方差界檢驗、設定檢驗、單位根和協(xié)整檢驗以及內在性泡沫檢驗。通過對其檢驗思想、前提條件及實證結果的比較，得出結論：方差界檢驗是為市場有效性設計的檢驗方法，不能用來檢驗理性泡沫的存在性；設定檢驗的設計思想非常巧妙，通過適當的模型設定檢驗能夠排除其他可能性以使得泡沫存在是拒絕無泡沫零假設的唯一可能，檢驗結論具有一定說服力；單位根和協(xié)整檢驗不能單獨使用，可作為其他方法的補充手段；內在性泡沫檢驗作為一種直接檢驗方法，直接設定理性泡沫模型，只要