股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)問(wèn)題的博弈研究.pdf

1、中國(guó)股市因?yàn)樘厥獾臍v史原因而存在著流通股和非流通股兩類股票的股權(quán)分置結(jié)構(gòu)，兩類股票同股不同權(quán)、同股不同價(jià)、同股不同利的弊端嚴(yán)重制約著我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。股權(quán)分置改革是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要制度改革，不僅有利于完善資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)上市公司的市場(chǎng)約束，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能和作用，還有利于國(guó)有企業(yè)的改造重組和國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略調(diào)整，關(guān)系到投資者的切身利益和上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 本文對(duì)股權(quán)分置對(duì)價(jià)問(wèn)題的研究和思考進(jìn)行了詳細(xì)闡

2、述，并在借鑒他人研究思路與有關(guān)成果的基礎(chǔ)上提出了自己的解決思路。創(chuàng)新性地提出用動(dòng)態(tài)博弈的思想建立了一個(gè)對(duì)價(jià)博弈模型，通過(guò)分析博弈雙方的理性行為與博弈結(jié)果來(lái)解決股權(quán)分置的核心問(wèn)題一一對(duì)價(jià)。結(jié)果表明非流通股股東將依照最低對(duì)價(jià)的原則分享絕大部分股權(quán)分置改革過(guò)程中創(chuàng)造的價(jià)值，在分類表決中通過(guò)能夠保證雙方均不受損的對(duì)價(jià)方案將是博弈雙方的理性選擇。流通股股東的談判能力越強(qiáng)、非流通股比例越大、流通股股東得到的對(duì)價(jià)越多。 本文對(duì)股權(quán)分置問(wèn)題的一