房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫及其金融風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著我國(guó)住房制度改革的不斷推進(jìn)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)和城市化進(jìn)程的加快，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)和消費(fèi)熱點(diǎn)，部分地區(qū)出現(xiàn)房地產(chǎn)投資增幅過(guò)高、商品房空置面積增加、房?jī)r(jià)上漲過(guò)快等現(xiàn)象。炒房團(tuán)大量誕生，海外熱錢紛紛涌入，開(kāi)放商和部分地方政府大肆炒作，市場(chǎng)的投機(jī)氣氛日益濃厚。針對(duì)這種情況，學(xué)界和業(yè)界掀起了目前的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否出現(xiàn)了“泡沫”的大辯論。與此同時(shí)，作為資金密集型的房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)關(guān)系密

2、切。由于房地產(chǎn)業(yè)的資金需求量大、使用周期長(zhǎng)，使其對(duì)金融業(yè)的依賴程度較大，許多發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的貢獻(xiàn)率達(dá)到80％（包括直接和間接融資）即是證明。然而房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，房地產(chǎn)金融在支撐房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的同時(shí)，不可避免地承擔(dān)了房地產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，由于融資渠道的單一，使得商業(yè)銀行成為了房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。種種跡象顯示，我國(guó)的商業(yè)銀行房地產(chǎn)金融已隱藏著重大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。 因此，檢驗(yàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否已經(jīng)出現(xiàn)“泡

3、沫”，討論如何防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的金融危機(jī)，具有強(qiáng)烈的現(xiàn)實(shí)意義。本文從泡沫概念出發(fā)，探討了泡沫的本質(zhì)，分析了房地產(chǎn)泡沫形成的原因，并建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證分析，得出我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，在上海、重慶等部分城市泡沫程度高于全國(guó)平均水平，并開(kāi)始呈現(xiàn)破裂趨勢(shì)的結(jié)論。 在上述研究的基礎(chǔ)上，本文應(yīng)用不完全信息博弈模型和Mark Carey（1990）的地產(chǎn)模型運(yùn)用分析了房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融系統(tǒng)之間的共生共榮、相互