中國上市公司股利政策選擇的實證研究.pdf

1、本文以股利政策選擇行為的經(jīng)濟學(xué)解釋為基礎(chǔ)，以政策的方向性和趨勢性為評判依據(jù)，選取滬深兩市283家A股上市公司從1994年到2002年的持續(xù)股利政策數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過引入隨機增量過程的馬爾可夫鏈動態(tài)模型，結(jié)合比較靜態(tài)分析，從股利分配方式、股利支付水平、資本回報率等方面來研究中國上市公司股利政策選擇行為的動態(tài)變遷及長期趨勢，并通過預(yù)測檢驗動態(tài)趨勢的準確性。發(fā)現(xiàn)我國資本市場上，上市公司股利政策存在一定的集群現(xiàn)象，長期表現(xiàn)為股利政策內(nèi)部結(jié)構(gòu)

2、性收斂態(tài)勢，即各種狀態(tài)均有向不分配股利和股利分配低水平轉(zhuǎn)移的趨勢。為深入探究這種集群效應(yīng)的驅(qū)動原因，本文將定性分析所得的多種內(nèi)生因素和外生替代變量(時間因子)引入線性模型，建立橫向和縱向二維面板數(shù)據(jù)(paneldata)進行回歸分析，實證結(jié)果顯示：外生變量對股利政策的動態(tài)影響會使得股利支付意愿和支付水平向低水平變動，與股利政策選擇行為的長期趨勢相符，而內(nèi)生主導(dǎo)因素股權(quán)結(jié)構(gòu)以及諸多潛在內(nèi)生變量的綜合影響方向卻與長期變化趨勢相反。依據(jù)實證結(jié)