隨機(jī)內(nèi)生增長(zhǎng)模型中的財(cái)政政策研究.pdf

1、本文利用改進(jìn)的連續(xù)時(shí)間隨機(jī)最優(yōu)化方法－“偽雙狀態(tài)變量”法、“附加效用”值函數(shù)法和隨機(jī)Hamilton函數(shù)法－研究具有外部性的隨機(jī)增長(zhǎng)模型中的財(cái)政政策問題，分析財(cái)政政策的增長(zhǎng)效應(yīng)與福利效應(yīng)，討論最優(yōu)的財(cái)政政策。 本文將資產(chǎn)組合理論和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論相結(jié)合，把政府支出引入效用函數(shù)，利用“偽雙狀態(tài)變量”法，在具有外部性效用的隨機(jī)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中分析產(chǎn)出風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政政策對(duì)消費(fèi)傾向、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、個(gè)體福利和資產(chǎn)組合選擇的影響，討論均衡資產(chǎn)定價(jià)。

2、本文證明：消費(fèi)稅不但是增長(zhǎng)中性的，而且是福利中性的。資本和債券的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系取決于政府預(yù)算：當(dāng)政府是赤字預(yù)算時(shí)，債務(wù)比資本的風(fēng)險(xiǎn)要小。 由于政府支出不可避免地帶有擁擠性，本文研究了具有相對(duì)擁擠性的消費(fèi)性政府支出和產(chǎn)生性政府支出。對(duì)于具有相對(duì)擁擠性的消費(fèi)性政府支出，本文利用“偽雙狀態(tài)變量”法，討論最優(yōu)的政府規(guī)模以及政府支出的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和福利的影響，同時(shí)得到最優(yōu)稅收政策，分析各種稅收的作用及政府支出的融資政策。本文指出：通過減少政府

3、支出來增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不一定會(huì)提高個(gè)體福利。只有政府支出超過最優(yōu)水平時(shí)減少政府支出才會(huì)改善個(gè)體福利，當(dāng)政府支出低于最優(yōu)水平時(shí)減少政府支出可能會(huì)使福利惡化。對(duì)于具有相對(duì)擁擠性的生產(chǎn)性政府支出，本文利用“附加效用”值函數(shù)法，分析財(cái)政政策的增長(zhǎng)效用和福利效用，討論最優(yōu)的財(cái)政政策。本文指出：增長(zhǎng)最大化政府支出政策和福利大化政府支出政策并非必然一致，二者一致與否依賴于個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。無論是消費(fèi)性支出還是生產(chǎn)性支出，在存在相對(duì)擁擠的條件下，長(zhǎng)期資

4、本收入稅為零的Chamley-Julddd最優(yōu)稅收規(guī)則不再適用。 針對(duì)傳統(tǒng)期望效用函數(shù)跨時(shí)替代與風(fēng)險(xiǎn)厭惡不能獨(dú)立變化的缺陷，本文引入跨時(shí)替代和風(fēng)險(xiǎn)厭惡分離的非期望效用函數(shù)，指出增長(zhǎng)最大變化政府支出政策和福利最大化政府支出政策一致與否取決于跨時(shí)替代彈性，而不是風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)。本文同時(shí)說明預(yù)防性儲(chǔ)蓄不但與個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度有關(guān)，而且與消費(fèi)的跨時(shí)替代有關(guān)，在顯式地引入無彈性供應(yīng)的勞動(dòng)后，資本收入風(fēng)險(xiǎn)兒勞動(dòng)收入風(fēng)險(xiǎn)明顯地得到區(qū)別。本文發(fā)現(xiàn)

5、資本收入風(fēng)險(xiǎn)和勞動(dòng)收入風(fēng)險(xiǎn)在個(gè)體跨時(shí)決策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和最優(yōu)稅收政策的制訂中起了主要決定作用。此外，資本收入稅和勞動(dòng)收入稅的分離使得最優(yōu)稅收政策具有很大的靈活性。 人力資本外部性產(chǎn)生的私人資本回報(bào)率低于社會(huì)資本回報(bào)率的市場(chǎng)扭曲，可以由政府轉(zhuǎn)移性支出－資本補(bǔ)貼（“負(fù)稅收”）來矯正。本文利用隨機(jī)Hamilton函數(shù)法，研究了收入補(bǔ)貼帽消費(fèi)稅和債券融資的兩種情形。本文發(fā)現(xiàn)永久性收入補(bǔ)貼會(huì)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，而暫時(shí)性收入補(bǔ)貼則會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

6、收入補(bǔ)貼對(duì)個(gè)體福利的影響依賴于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的高低;當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率次高時(shí)，永久性收入補(bǔ)貼仁降低個(gè)體福利，而暫時(shí)性收入補(bǔ)貼會(huì)提高個(gè)體福利;當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率次低時(shí)，永久性收入補(bǔ)貼會(huì)提高個(gè)體福利，而暫時(shí)性收入補(bǔ)貼會(huì)降低個(gè)體福利，無論是單一的永久性收入補(bǔ)貼率，還是單一的暫時(shí)性收入補(bǔ)貼率，都比統(tǒng)一收入補(bǔ)貼率要低。財(cái)富補(bǔ)貼毫無疑問地會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但財(cái)富補(bǔ)貼對(duì)資產(chǎn)組合選擇和消費(fèi)傾向的影響卻要依賴個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，與收入補(bǔ)貼類似，財(cái)富補(bǔ)貼對(duì)個(gè)體福利的影響也依

7、賴于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的高低。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率次高時(shí)，財(cái)富補(bǔ)貼會(huì)降低個(gè)體福利;當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率次低時(shí)，財(cái)富補(bǔ)貼會(huì)提高個(gè)體福利。另外，財(cái)富補(bǔ)貼以勞動(dòng)產(chǎn)出率為基準(zhǔn)，隨政府融資政策的變化而變化。 推廣到開放經(jīng)濟(jì)，本文研究了小型開放經(jīng)濟(jì)中政府支出作為消費(fèi)性公共品和生產(chǎn)性公共品時(shí)的財(cái)政政策問題。對(duì)于消費(fèi)性政府支出，本文利用“附加效用”值函數(shù)法，分析了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性問題和最優(yōu)的財(cái)政政策，并與封閉經(jīng)濟(jì)作比較。本文發(fā)現(xiàn)：開放經(jīng)濟(jì)要比封閉經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)定;當(dāng)本國(guó)為債權(quán)

8、國(guó)時(shí)，其政府部門要比封閉經(jīng)濟(jì)的大。民封閉經(jīng)濟(jì)不同，開放經(jīng)濟(jì)完全消除增長(zhǎng)波動(dòng)并不一定是最優(yōu)的。當(dāng)本國(guó)為債權(quán)國(guó)時(shí)，完全消除增長(zhǎng)波動(dòng)的高增長(zhǎng)會(huì)帶來福利的損失。對(duì)于生產(chǎn)性政府支出，本文利用“偽雙狀態(tài)變量”法，分析財(cái)政政策效應(yīng)，討論最優(yōu)的稅收政策，并與封閉經(jīng)濟(jì)作比較，本文發(fā)現(xiàn)：更多的政府隨機(jī)干預(yù)可以減小封閉經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，但未必會(huì)減小開放經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性。當(dāng)本國(guó)為債權(quán)國(guó)時(shí)，開放程度提高，政府規(guī)模越大。對(duì)于消費(fèi)性政府支出，開放經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)稅收完全等價(jià)于封閉