三因素仿射利率期限結(jié)構(gòu)模型及其應(yīng)用研究.pdf

1、利率期限結(jié)構(gòu)研究不同期限國債即期利率與到期期限之間的關(guān)系。它在債券定價、分析以及風(fēng)險管理方面都有著極其重要的作用。隨著我國國債發(fā)行規(guī)模擴大，我國的債券市場取得了長足發(fā)展，建立和研究我國國債隱含的利率期限結(jié)構(gòu)從而建立金融市場基準這一任務(wù)顯得越發(fā)急切和重要。本文選取從1999年1月到2005年12月上海證券交易所國債收盤價的月度數(shù)據(jù)，使用三因素仿射利率期限結(jié)構(gòu)模型對中國國債隱含的利率期限結(jié)構(gòu)進行實證分析。 本文主要研究內(nèi)容為(1)對

2、國內(nèi)外關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)方面所作的研究工作進行評述，指出仿射利率期限結(jié)構(gòu)模型是當前研究的熱點。 (2)闡述了利率期限結(jié)構(gòu)理論，從靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)和動態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)兩個方面加以闡述，著重闡述了仿射利率期限結(jié)構(gòu)模型的內(nèi)容和理論發(fā)展。 (3)建立我國國債的靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)。選取上海證券交易所從1999年1月到2005年12月國債交易價格的月度數(shù)據(jù)，使用B-樣條法建立每月月末(共計84個月)的靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)。不同于其他學(xué)者先使用

3、Nelson-Siegel方法擬合靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)然后建立仿射利率期限結(jié)構(gòu)模型的思路，本文在比較國內(nèi)學(xué)者使用幾種曲線擬合方法估計我國國債靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)的效果之后認為B-樣條法要優(yōu)于其他幾種方法。 (4)建立動態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)。本文使用從前文建立的我國靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)中得到的1年期、3年期、5年期、7年期和10年期即期利率，利用基于Kalman濾波的極大似然法建立三因素仿射利率期限結(jié)構(gòu)模型，該模型為動態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型。