中國上市公司收益質(zhì)量研究.pdf

1、本文從收益概念入手，提出從邏輯上要提高目前上市公司收益質(zhì)量的核心是兩點：一是從外部使用者、尤其是普通投資者的角度，建立一套容易理解和解釋、并且有針對性的中國上市公司收益質(zhì)量評估和分析體系，從而提高報表使用者分析和甄別信息的能力；二是完善上市公司的外部和內(nèi)部治理，從而對管理層的收益呈報進行有效監(jiān)督。本文的綜合了比較研究法、博弈研究法以及實證研究法，并利用了聚類研究、層次分析法、一元均值方差分析、多元回歸模型、Logistice回歸判別模型

2、等多種研究手段。本文主要的研究工作以及成果歸納如下： 1、本文首先從“收益”概念入手，比較了經(jīng)濟收益和會計收益的概念，進一步的分層研究發(fā)現(xiàn)影響“收益質(zhì)量”的原因有：企業(yè)自身經(jīng)營、會計制度缺陷和主觀操縱。本文還構(gòu)筑了一個基于非對稱信息的公司估價博弈模型，說明收益操縱是經(jīng)濟人逐利本性下的理性選擇，而且當經(jīng)濟越繁榮，操縱收益的情況就越嚴重，而其“劣幣驅(qū)逐良幣”的特征對資本市場的傷害是巨大的，對收益質(zhì)量的深入研究可以緩解嚴重的信息不對稱

3、情況，因此具有理論和實務(wù)兩方面的重要意義。 2、目前已有的收益質(zhì)量測度方法最大的缺點是比較片面，往往只是研究影響收益質(zhì)量的某一方面而已。利用綜合收益質(zhì)量評估體系對中國上市公司的收益質(zhì)量特征的實證研究有如下發(fā)現(xiàn)：首先，目前我國上市公司總體收益質(zhì)量水平偏低，但從發(fā)展趨勢看，由于近年對收益質(zhì)量問題的逐漸重視、制度環(huán)境的改善、以及監(jiān)管的加強，2000年到2003年收益質(zhì)量逐年提高，上市公司整體的盈余管理行為雖然還很嚴重，但還是呈現(xiàn)改善的

4、趨勢；其次，實證研究首次從收益質(zhì)量的角度證實了上市公司在IPO過程中過度財務(wù)包裝的行為，因為當年新上市公司的每股收益顯著高于上市超過兩年的公司，但同時收益質(zhì)量卻顯著的低，說明新IPO公司的收益數(shù)據(jù)更不可信；最后，發(fā)現(xiàn)收益質(zhì)量與行業(yè)競爭激烈程度呈顯著負相關(guān)，所以要對競爭激烈的農(nóng)業(yè)、工業(yè)上市公司收益質(zhì)量加以關(guān)注，特別要對綜合類上市公司的收益質(zhì)量引起重點關(guān)注。 3、第四、五、六章分別深入研究外部投資者保護、股東治理和董事會治理對我國上

5、市公司收益質(zhì)量的影響。 4、第七章提出要提高我國上市公司收益質(zhì)量的政策建議為：鼓勵商業(yè)化的收益質(zhì)量評估模型的研究、提高我國外部投資者的保護水平、鼓勵基金公司長期持股和參與上市公司治理、為中小股東參與股東大會和表決提供更好的便利條件、提高董事會的獨立性。 本文的關(guān)鍵創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：(1)在研究內(nèi)容的定義上，本文把企業(yè)自身經(jīng)營、盈余管理和虛假財務(wù)納入一個框架內(nèi)研究，因為目前所有的評估方法并不能區(qū)分這三種影響，如

6、最為學(xué)術(shù)界接受的應(yīng)計利潤法中的非可控應(yīng)計利潤和管理后盈余分布法中的管理后的盈余分布其實都是這三種影響綜合后的結(jié)果，但國內(nèi)以往的研究多數(shù)是將盈余管理和虛假財務(wù)割裂開的，研究內(nèi)容的統(tǒng)一是本文的一個貢獻。 (2)以SFAC2概念為基礎(chǔ)，結(jié)合國內(nèi)評估模型研究和實證研究的精華，以及中國資本市場的實際情況，并以層次分析法(AHP)構(gòu)筑權(quán)重，構(gòu)建了中國上市公司綜合收益質(zhì)量指數(shù)評估體系，并從可持續(xù)性、及時性、無偏性、表象真實性四個方面對中國上市