日本貨幣政策實(shí)踐及對(duì)中國(guó)的啟示.pdf

1、貨幣政策作為宏觀調(diào)控的手段之一，在穩(wěn)定我國(guó)物價(jià)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，近十多年來(lái)貨幣政策在實(shí)施中取得了一定的成效。然而，1998年以來(lái)，通貨緊縮成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展過(guò)程中所面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，為克服通貨緊縮和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國(guó)近年來(lái)采取了一系列的貨幣政策，諸如：連續(xù)降息，降低存款準(zhǔn)備金率，取消貸款限額，加大公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的力度等。從理論上講，中央銀行采取的一系列措施應(yīng)該有明顯的效應(yīng)。但是，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際看，效果依

2、然不明顯，與貨幣政策目標(biāo)之間仍有一定的差距。 我國(guó)實(shí)施貨幣政策的條件和某些特點(diǎn)與日本有著十分相似的方面。這種相似性主要表現(xiàn)在我國(guó)也是一個(gè)資金短缺的國(guó)家，也實(shí)行壟斷的專業(yè)銀行體制，也實(shí)行商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，直接金融市場(chǎng)也甚不發(fā)達(dá)，也實(shí)行某種程度的結(jié)構(gòu)性貨幣政策和彈性貨幣政策相結(jié)合的調(diào)控方式等等。尤其是目前我國(guó)的貨幣政策運(yùn)行環(huán)境與日本比較類似，面臨許多相同的問(wèn)題：比如都存在著通貨緊縮、需求疲軟、消費(fèi)、投資不振；呆壞帳問(wèn)題懸而未決

3、；兩國(guó)金融機(jī)構(gòu)都存在嚴(yán)重的資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)下滑、金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)居高不下、金融監(jiān)管滯后等，這些問(wèn)題解決的好壞都與貨幣政策的實(shí)施效果有關(guān)。日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)起飛、平穩(wěn)和衰退三個(gè)階段，在不同的階段日本的貨幣政策有所不同，也有很多的成功和失敗之處。因此研究日本不同階段的貨幣政策，從其經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)中得到一些啟示，從而增強(qiáng)我國(guó)貨幣政策的有效性，顯示出特別突出的必要性、緊迫性和實(shí)踐意義。 本文的分析在方法論上注重實(shí)證分析和規(guī)范分析相

4、結(jié)合；國(guó)外與國(guó)內(nèi)比較相結(jié)合；因素分析法。 本文的主要想法和觀點(diǎn)有： 第一、系統(tǒng)闡述了貨幣政策的理論基礎(chǔ)、貨幣政策基本構(gòu)成要素對(duì)貨幣政策有效性的影響。 第二、系統(tǒng)闡述了日本貨幣政策的實(shí)踐、客觀地描述了貨幣政策的主要特點(diǎn)及日本貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，分析了影響日本貨幣政策有效性的主要因素。 第三、(1)運(yùn)用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)驗(yàn)證了在1980年至1991年這段時(shí)期，日本經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)名義GDP具

5、有一定的影響，貨幣政策的效應(yīng)能夠較好的體現(xiàn)出來(lái)；而在1992年至2001年這段時(shí)期，貨幣供應(yīng)量的變化不能有效地影響名義GDP的變化，也就是貨幣政策的效應(yīng)明顯減弱了。(2)運(yùn)用新IS-LM模型對(duì)日本經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張性貨幣、財(cái)政政策雙失效的貨幣政策實(shí)踐進(jìn)行實(shí)證分析，得出在這種情況下，“雙松搭配”的財(cái)政、貨幣政策已完全喪失了刺激經(jīng)濟(jì)的作用，其后果只有導(dǎo)致超低利率和巨額財(cái)政赤字，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有害無(wú)益。 第四、闡述了中日兩國(guó)銀行體系、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

6、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的異同，中國(guó)可以從日本的貨幣政策實(shí)踐中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。 第五、在上述研究的基礎(chǔ)上得出對(duì)我國(guó)貨幣政策的一些啟示：即保持央行獨(dú)立性，自主選擇貨幣政策；保持貨幣政策的調(diào)控彈性，推進(jìn)利率市場(chǎng)化；建立相對(duì)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策的重要作用；加強(qiáng)金融監(jiān)管、加快金融體制改革；完善我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；注意保持調(diào)控政策的連續(xù)性和配套性，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)等。 本文分三部分論述。第一部分為理論基礎(chǔ)。導(dǎo)論

7、包括選題意義，文獻(xiàn)綜述，研究方法。第1章包括貨幣政策目標(biāo)、工具、傳導(dǎo)機(jī)制理論等，然后分析中央銀行獨(dú)立性的程度、貨幣政策基本構(gòu)成要素與貨幣政策有效性之間的關(guān)系。 第二部分為政策和實(shí)踐，由第2-3章組成。第2章主要考察了日本銀行制度的建立及特點(diǎn)，主銀行制度，貨幣政策的目標(biāo)、工具和傳導(dǎo)機(jī)制等。第3章主要回顧了日本50年代以來(lái)的貨幣政策及通過(guò)實(shí)證分析(用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、擴(kuò)張性貨幣、財(cái)政政策雙失效的新IS-LM模型分析)對(duì)其有

8、效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，分析了影響日本貨幣政策有效性的主要因素。 第三部分為分析和結(jié)論，由第4章組成。第4章從不同的角度說(shuō)明中、日銀行體系、運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣政策自身存在著異同，及其有效性存在差異的原因進(jìn)行分析，然后在上述幾部分分析的基礎(chǔ)上，提出更好實(shí)施和完善我國(guó)貨幣政策的一些啟示。 本文并未要求簡(jiǎn)單照搬日本的貨幣政策，而是承認(rèn)我國(guó)貨幣政策受制度安排和市場(chǎng)條件的客觀約束，有其特殊之處。但是日本的經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了成功和失敗階段，有許多貨