轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)金融發(fā)展及其效率研究——基于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的分析.pdf

1、該論文致力于轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)金融體系發(fā)展及其效率(1978-2002)研究。首先對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系在理論上進(jìn)行了梳理，指出金融發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“第一推動(dòng)力”；其次將這種理論關(guān)系分解，借助當(dāng)前本領(lǐng)域的最新研究方法和工具從宏觀和微觀層面驗(yàn)證轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的效果，即金融體系的發(fā)展是否有效地促進(jìn)了各地區(qū)人均產(chǎn)值的增加、儲(chǔ)蓄的積累、資本的形成、生產(chǎn)力的提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及企業(yè)的成長(zhǎng)；

2、最后在實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出“中國(guó)金融發(fā)展悖論”，并在“最優(yōu)制度安排的動(dòng)態(tài)一致性與制度耦合”假說(shuō)的框架內(nèi)來(lái)分析中國(guó)金融發(fā)展悖論的真實(shí)內(nèi)涵以及中國(guó)金融發(fā)展路徑形成的原因，審慎評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)金融體系的發(fā)展效率，初步探討了中國(guó)金融體系走向“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”金融發(fā)展道路，指出實(shí)現(xiàn)金融對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“第一推動(dòng)力”作用所應(yīng)努力的方向。 論文共分五章。 第一部分，由導(dǎo)論和第一章構(gòu)成。導(dǎo)論部分對(duì)研究中的基礎(chǔ)概念和支撐理論做出了界定與說(shuō)明。第

3、一章首先對(duì)“金融-經(jīng)濟(jì)”關(guān)系進(jìn)行了理論分析與歸納，為后文分析金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體機(jī)制奠定基礎(chǔ)；隨后回顧了金融發(fā)展的指標(biāo)構(gòu)建問(wèn)題，金融指標(biāo)的構(gòu)建是以宏觀金融理論為基礎(chǔ)的，指標(biāo)的發(fā)展過(guò)程體現(xiàn)了貨幣金融理論的演進(jìn)方向，從某種意義上講，指標(biāo)的構(gòu)建是否合理，是否能夠盡可能多地體現(xiàn)金融功能將從根本上影響實(shí)證分析結(jié)論的可靠性、可信性與合理性；最后探討了金融與增長(zhǎng)的具體影響機(jī)制以及實(shí)證建模依據(jù)，在充分梳理了實(shí)證領(lǐng)域的文獻(xiàn)后，比較與甄別了主要的實(shí)證

4、模型與估計(jì)方法，為文章的后續(xù)部分從理論和方法上以中國(guó)區(qū)域數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的實(shí)證研究奠定了基礎(chǔ)。 第二部分，由第二、三章構(gòu)成。該部分將分析視角轉(zhuǎn)向了中國(guó)各省的金融與增長(zhǎng)狀況以及金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響機(jī)制的實(shí)際效果上。第二章，在回顧和分析了中國(guó)金融發(fā)展的歷史軌跡和主要問(wèn)題后，進(jìn)一步對(duì)各省金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，計(jì)算了主要的金融發(fā)展指標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)。第三章對(duì)中國(guó)各地金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析，宏觀影響機(jī)制的實(shí)證模型以

5、Levine等人(1993，1997，2000，2002，2003)估計(jì)方程為基礎(chǔ)，依據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況對(duì)部分構(gòu)成作了調(diào)整；微觀機(jī)制的模型主要以Rajan和Zingales(1998，產(chǎn)業(yè)層面影響機(jī)制)的分析方法以及Demirgüc-Kunt和Maksimovic(1998，企業(yè)層面影響機(jī)制)的分析方法為主；從實(shí)證方法上，主要使用截面數(shù)據(jù)和面板數(shù)據(jù)(僅針對(duì)宏觀機(jī)制的分析)。在單位根檢驗(yàn)和協(xié)整分析的基礎(chǔ)上采用向量自回歸模型(VAR)，對(duì)轉(zhuǎn)軌

6、時(shí)期中國(guó)金融發(fā)展與增長(zhǎng)的因果關(guān)系方向進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。最后，依據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果，初步提出“中國(guó)金融發(fā)展悖論”——金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀機(jī)制有效與微觀機(jī)制失效。 第三部分，由第四章和第五章構(gòu)成。根據(jù)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的基本結(jié)論和以中國(guó)分省數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，文章將中國(guó)金融發(fā)展的“麥金農(nóng)之謎”進(jìn)一步擴(kuò)展為中國(guó)金融發(fā)展悖論，提出了制度演進(jìn)與改革的“最優(yōu)制度安排的動(dòng)態(tài)一致性與制度耦合”假說(shuō)，并依此對(duì)這一悖論展開(kāi)了演繹分析，指出這

7、一悖論實(shí)際上是一種過(guò)渡期間中國(guó)金融體系社會(huì)效率與經(jīng)濟(jì)效率的均衡，這種均衡是中國(guó)金融體系改革與發(fā)展內(nèi)在邏輯的體現(xiàn)，體現(xiàn)了制度安排的動(dòng)態(tài)一致性和制度耦合。依據(jù)中國(guó)金融改革與發(fā)展的內(nèi)在邏輯，該文對(duì)中國(guó)未來(lái)的金融體系改革與發(fā)展作了前瞻性分析，提出從三個(gè)方面入手引導(dǎo)中國(guó)金融體系走向“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”型的金融發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)金融對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“第一推動(dòng)力”。 該文的主要結(jié)論如下： 1.金融發(fā)展與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有密切的關(guān)系，金融是現(xiàn)代經(jīng)

8、濟(jì)增長(zhǎng)的“第一推動(dòng)力”，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，這種推動(dòng)作用就越強(qiáng)。具體而言，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制主要體現(xiàn)在兩個(gè)層次：在宏觀層面，金融發(fā)展有助于儲(chǔ)蓄率的提高、資本的形成、生產(chǎn)力進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷；在微觀層面，金融發(fā)展有助于產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和企業(yè)成長(zhǎng)。 2.轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在宏觀傳導(dǎo)機(jī)方面存在相關(guān)性，但是在微觀機(jī)制方面(金融發(fā)展與企業(yè)成長(zhǎng))沒(méi)有任何相關(guān)關(guān)系。 3.轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在整體上不存在顯著的因果關(guān)系