技術(shù)創(chuàng)新投資決策的期權(quán)博弈方法研究.pdf

1、對(duì)于企業(yè)而言，技術(shù)創(chuàng)新的速度和強(qiáng)度已經(jīng)成為衡量其業(yè)績(jī)、競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵因素.技術(shù)創(chuàng)新為企業(yè)帶來(lái)前所未有的投資機(jī)會(huì)，然而，這些投資機(jī)會(huì)通常伴隨著技術(shù)本身的不確定性、新舊技術(shù)替代的矛盾和市場(chǎng)上同類技術(shù)間的競(jìng)爭(zhēng).另外，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新投資的企業(yè)常常并不唯一，企業(yè)之間存在的激烈競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)了技術(shù)的應(yīng)用、擴(kuò)散和改善.這樣，企業(yè)必須根據(jù)市場(chǎng)條件、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行動(dòng)和技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r等實(shí)行靈活性的管理策略進(jìn)行投資與生產(chǎn).期權(quán)博弈方法深入應(yīng)用隨機(jī)分析、最優(yōu)停時(shí)、

2、鞅、隨機(jī)微分方程、隨機(jī)最優(yōu)控制以及博弈論等數(shù)學(xué)工具，克服了傳統(tǒng)方法的局限性，并與金融學(xué)、公司管理和投資決策等學(xué)科相互結(jié)合，成為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資決策的一套戰(zhàn)略投資管理的新方法，在企業(yè)決策分析中的理論和實(shí)踐兩方面應(yīng)用越來(lái)越廣泛.本文應(yīng)用期權(quán)博弈方法研究了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資中的幾個(gè)方面的問(wèn)題.本文第一章首先介紹了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資中的一些基本內(nèi)容和研究方法，然后概括和分析了國(guó)內(nèi)外應(yīng)用期權(quán)博弈方法研究企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的現(xiàn)狀.從第二章起就有關(guān)專題研究

3、如下： 1.兩類概率公式的基礎(chǔ)理論研究.本文第二章研究近年在金融領(lǐng)域(主要是金融投資學(xué))中應(yīng)用廣泛的兩類概率公式，充實(shí)了它們的理論基礎(chǔ)、改進(jìn)了它們的證明方法，同時(shí)給出了它們的一些推廣.本章的一些理論結(jié)果在后面的研究中將會(huì)得到應(yīng)用.第一類概率公式的基準(zhǔn)公式為公式(2-15).首先考慮帶漂移的布朗運(yùn)動(dòng)情形.結(jié)合布朗運(yùn)動(dòng)的反射原理和測(cè)度變換的Girsanov定理，利用聯(lián)合密度元導(dǎo)出邊際密度元的方法，再求出邊際密度函數(shù)，得出了公式(2-

4、15)和幾個(gè)推論.此處給出的利用聯(lián)合密度元導(dǎo)出邊際密度元的證明方法更加簡(jiǎn)便易行，避免了有關(guān)條件密度函數(shù)的計(jì)算推導(dǎo)的繁瑣步驟.再次，借助于It引理，將公式(2-15)推廣到幾何布朗運(yùn)動(dòng)情形.第二類概率公式的基準(zhǔn)公式為公式(2-39).首先利用停時(shí)概念定義幾個(gè)事件和集合，證明了一個(gè)預(yù)備引理，接著結(jié)合反射原理和預(yù)備引理證明了公式(2-39)并推廣到帶漂移的布朗運(yùn)動(dòng)情形.再次，同樣借助于It引理，將公式(2-39)推廣到幾何布朗運(yùn)動(dòng)情形。

5、 2.兩類概率公式的應(yīng)用研究.基于相關(guān)文獻(xiàn)，本文的第三章給出了第二章所研究的兩類概率公式在金融投資學(xué)中的應(yīng)用框架.第一類概率公式主要應(yīng)用在含有投資期權(quán)的投資模型中，這里構(gòu)建了一個(gè)主從者投資時(shí)間間隔問(wèn)題的一般框架，并且在后面的研究中將會(huì)得到應(yīng)用；至于兩類概率公式的綜合應(yīng)用，本章基于已有模型概括整理了兩個(gè)框架，即投資目標(biāo)達(dá)到的概率問(wèn)題和一類奇異期權(quán)的定價(jià)問(wèn)題。 3.對(duì)稱雙頭期權(quán)博弈模型的基礎(chǔ)模型研究.本文的第四章研究有著重要?dú)v史地

6、位和廣泛應(yīng)用的Huisman&Kort模型，沿用模型原先框架，但是這里計(jì)算并引入了壟斷企業(yè)的價(jià)值函數(shù)和壟斷投資閾值，并且改進(jìn)了各種投資閾值大小比較的證明方法，最后重點(diǎn)討論了混合策略分析的應(yīng)用和沒有合同約束的共謀均衡，指出：共謀投資在Smets/Dixit&Pindyck模型的新市場(chǎng)模型中不是均衡，而在Huisman&Kort模型中可能是一個(gè)完美納什均衡，但當(dāng)先動(dòng)優(yōu)勢(shì)充分大時(shí)均衡會(huì)被破壞，并且就有關(guān)參數(shù)給出了合理的數(shù)值模擬加以解釋。

7、 4.通過(guò)引進(jìn)非零經(jīng)營(yíng)成本和外生技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展了基礎(chǔ)模型研究.本文的第五章研究了一個(gè)預(yù)期更新技術(shù)出現(xiàn)時(shí)的兩企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)采用當(dāng)前技術(shù)的動(dòng)態(tài)雙頭壟斷模型，假設(shè)經(jīng)營(yíng)成本非零以更好地解釋現(xiàn)實(shí)世界.本章的目的是考察技術(shù)創(chuàng)新速度或技術(shù)替代效應(yīng)及經(jīng)營(yíng)成本的引入對(duì)于企業(yè)投資策略的影響.在對(duì)當(dāng)前技術(shù)的采用中存在兩類均衡,均衡的類型主要取決于經(jīng)營(yíng)成本水平和先動(dòng)優(yōu)勢(shì).把研究經(jīng)營(yíng)成本和技術(shù)進(jìn)步對(duì)企業(yè)投資戰(zhàn)略的影響作為研究重點(diǎn)，得出了一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新投資學(xué)中的一個(gè)觀點(diǎn)：

8、較快的技術(shù)替代效應(yīng)鼓勵(lì)了領(lǐng)先者的投資，而挫敗了追隨者的投資；得出一個(gè)創(chuàng)新性的結(jié)論：與投資成本一樣，隨著經(jīng)營(yíng)成本的增加，追隨者趨于延遲投資，而領(lǐng)先者趨于盡早投資，并且企業(yè)的投資閾值對(duì)經(jīng)營(yíng)成本的變化比投資成本更敏感.運(yùn)用混合策略分析，得到企業(yè)的均衡投資策略為序列投資和同時(shí)投資。 5.首次綜合考慮經(jīng)營(yíng)成本的不對(duì)稱性和技術(shù)創(chuàng)新的時(shí)間因素，深入分析了不對(duì)稱雙頭期權(quán)博弈模型.本文第六章運(yùn)用期權(quán)博弈方法研究不完全競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下經(jīng)營(yíng)成本不對(duì)稱企業(yè)的

9、技術(shù)創(chuàng)新投資決策問(wèn)題，重點(diǎn)討論了企業(yè)間經(jīng)營(yíng)成本的差異和創(chuàng)新成功所需時(shí)間對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投資造成的影響，得到了領(lǐng)先者和追隨者的投資價(jià)值函數(shù)和相應(yīng)投資閾值，并給出搶先均衡、序列均衡和同時(shí)均衡出現(xiàn)的條件.而利用期權(quán)博弈方法綜合分析企業(yè)間經(jīng)營(yíng)成本差異和創(chuàng)新成功所需時(shí)間尚屬首次，本章分析表明：對(duì)于經(jīng)營(yíng)成本不對(duì)稱的企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)成本差異和創(chuàng)新成功所需時(shí)間是影響均衡類型的主要因素，并且企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資時(shí)間間隔也與二者密切相關(guān).另外，先動(dòng)優(yōu)勢(shì)在一定條件下對(duì)均

10、衡類型的形成也有重要關(guān)系.對(duì)于搶先均衡和序列均衡，著重考察了經(jīng)營(yíng)成本差異和創(chuàng)新成功所需時(shí)間對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資時(shí)間間隔的影響，得出結(jié)論：在搶先均衡中，當(dāng)先動(dòng)優(yōu)勢(shì)充分大時(shí)，企業(yè)平均投資時(shí)間間隔與經(jīng)營(yíng)成本差異成反向變化關(guān)系，而與創(chuàng)新成功所需時(shí)間的變化關(guān)系不確定.而在序列均衡中，經(jīng)營(yíng)成本差異和創(chuàng)新成功所需時(shí)間的變化關(guān)系與技術(shù)創(chuàng)新投資時(shí)間間隔的變化關(guān)系是相反的。 6.進(jìn)行了一個(gè)交叉方向的研究，討論了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資決策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及波動(dòng)

11、造成的影響.本文的第七章構(gòu)建了一個(gè)隨時(shí)間變化的先進(jìn)技術(shù)到達(dá)驅(qū)動(dòng)下的增長(zhǎng)與波動(dòng)模型，主要目的是研究技術(shù)創(chuàng)新投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和波動(dòng)的關(guān)系，同時(shí)分析了影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的一些關(guān)鍵因素和不確定性對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和波動(dòng)的影響.不管新技術(shù)以何種方式到達(dá)國(guó)內(nèi)，例如通過(guò)創(chuàng)新活動(dòng)或多次模仿等等，中間廠商都決定是否或何時(shí)采用（或安裝）這些技術(shù).采用一項(xiàng)新技術(shù)意味著進(jìn)行一次不可逆的投資，取決于技術(shù)采用的障礙大小.一旦采用成功，廠商在某一固定時(shí)期內(nèi)將產(chǎn)生較高的平均

12、生產(chǎn)力增長(zhǎng)率.假定生產(chǎn)力的演進(jìn)是不確定的、廠商的投資是不可逆的，這就存在一個(gè)等待更好但不完全信息出現(xiàn)的期權(quán)值，即生產(chǎn)力參數(shù)的閾值水平，使得如果實(shí)際生產(chǎn)力水平低于該閾值，等待是最優(yōu)的；如果實(shí)際生產(chǎn)力水平達(dá)到該閾值，廠商立即進(jìn)行投資.而在同一框架下研究企業(yè)異質(zhì)性、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資決策以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和波動(dòng)的相互作用，這尚屬首次，研究發(fā)現(xiàn)：如果廠商是同質(zhì)的，那么技術(shù)創(chuàng)新投資使得平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很快上升到一個(gè)較高的水平；反之，如果廠商是異質(zhì)的，則技術(shù)