匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)資料來(lái)源:Springer期刊作者：JohnWilliamson多年來(lái)，大多數(shù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)忽視匯率作為一項(xiàng)發(fā)展政策的重要性。他們認(rèn)為大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家是初級(jí)產(chǎn)品的主要出口國(guó)，其需求通常是缺乏彈性的。他們對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求會(huì)因?yàn)楣I(yè)化（“進(jìn)口替代”）而降低，但對(duì)材料和資本貨物的剩余要求是缺乏價(jià)格彈性的。相應(yīng)地，貨幣貶值不太可能成為優(yōu)勢(shì)（不太可能滿足馬歇爾勒納條件），因此，采用靈活的匯率政策沒(méi)

2、有多大意義。發(fā)展策略應(yīng)重點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是如匯率之類(lèi)的貨幣變量。匯率現(xiàn)在被看作是國(guó)家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)鍵連接。鑒于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格非常有限的靈活性，名義匯率是決定短期和中期實(shí)際匯率的關(guān)鍵。匯率反過(guò)來(lái)成為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和鼓勵(lì)貿(mào)易活動(dòng)的關(guān)鍵點(diǎn)。因此，許多專(zhuān)業(yè)人士就致力于分析究竟是什么決定實(shí)際匯率以及希望最大化其國(guó)家發(fā)展的政府如何決定其匯率。本文嘗試（但并不完全客觀地）總結(jié)目前的一些想法。匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)主要致力于理解在浮動(dòng)匯率中，什么決

3、定了其水平，或者至少其變動(dòng)?，F(xiàn)在大家理所當(dāng)然地把匯率當(dāng)作是一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格，該資產(chǎn)價(jià)格水平的確定用來(lái)保證各種資產(chǎn)的已發(fā)行股票（尤其是以不同貨幣標(biāo)價(jià)的）是心甘情愿持有的，而以前，匯率水平的確定是將外匯的流量需求和供應(yīng)等同起來(lái)。緊隨其后的是，一個(gè)浮動(dòng)利率也取決于未來(lái)會(huì)發(fā)生什么而非完全取決于正在發(fā)生或過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的。匯率是一個(gè)前瞻性的資產(chǎn)價(jià)格，其水平影響國(guó)際收支平衡表收支往來(lái)賬戶的表現(xiàn)，但經(jīng)常賬戶對(duì)匯率的影響僅到前瞻性代理意識(shí)，這將影響未來(lái)的資產(chǎn)

4、存量。（當(dāng)然，這并不否認(rèn)收支往來(lái)賬戶的結(jié)果同樣也取決于儲(chǔ)蓄和投資安排：收益流動(dòng)和匯率都同時(shí)在一個(gè)總體平衡設(shè)置中確定。這些聰明的前瞻性代理應(yīng)該知道這些結(jié)果。）當(dāng)匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)旨在解釋浮動(dòng)匯率的水平的確定，它也為希望決定其貨幣匯率價(jià)值的政府所面對(duì)的問(wèn)題提供了參考。對(duì)于試圖確定其貨幣匯率的政府所感受到的壓力和市場(chǎng)匯率以及在具有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)上將要建立的匯率之間的差異所帶來(lái)的壓力是不同等的，如果政府成功地保持匯率不變的，市場(chǎng)壓力會(huì)被抵消。相反，如果一

5、個(gè)政府試圖保持固定匯率，但市場(chǎng)懷疑其不能做到，那么該政府除了要面對(duì)一個(gè)浮動(dòng)市場(chǎng)所產(chǎn)2要求穩(wěn)態(tài)作為平衡條件不令人滿意的原因之一就是，一旦發(fā)展過(guò)程完成，它會(huì)使人將平衡看成是只在長(zhǎng)期角度才能實(shí)現(xiàn)的狀態(tài)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家選擇將平衡當(dāng)成盡管其他任何條件都處于穩(wěn)定狀態(tài)、但NIIPGDP仍在變化的情形。這又引起另外一個(gè)問(wèn)題，那就是隨著發(fā)展的過(guò)程，如何預(yù)測(cè)NIIPGDP的改變。一個(gè)傳統(tǒng)的答案來(lái)自于債務(wù)周期的理論。一個(gè)剛剛對(duì)外開(kāi)放的國(guó)家會(huì)缺乏現(xiàn)代技術(shù)，并且人

6、均股本很低，因此人們預(yù)測(cè)它會(huì)借貸。其平衡收支狀況會(huì)涉及經(jīng)常賬戶赤字及現(xiàn)實(shí)資源的向內(nèi)轉(zhuǎn)移，這轉(zhuǎn)而會(huì)逐漸建立起還本付息（債務(wù)周期的第一階段）。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，該向內(nèi)轉(zhuǎn)移會(huì)停止，但是由于債務(wù)償還的支付仍然超出了貿(mào)易順差，經(jīng)常賬戶赤字仍然存在，因此NIIPGDP會(huì)變得更負(fù)（第二階段）。隨著NIIPGDP到達(dá)一個(gè)極限并停止進(jìn)一步增長(zhǎng)，一個(gè)沒(méi)有耐心的國(guó)家會(huì)在這種情況下到達(dá)長(zhǎng)期平衡（一個(gè)穩(wěn)態(tài)）：作為GDP一部分的經(jīng)常賬戶赤字等于負(fù)債收入比率乘以增長(zhǎng)率。

7、與之相反，一個(gè)耐心的國(guó)家將接受進(jìn)一步的債務(wù)周期階段。在第一個(gè)例子中，隨著貿(mào)易順差漸漸超出債務(wù)償還，會(huì)移向經(jīng)常賬戶盈余，因此NIIPGDP會(huì)開(kāi)始降低（第三階段）。最終，NIIP以及債務(wù)償還支付會(huì)變正（第四階段）。一個(gè)“成熟的債權(quán)國(guó)”穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志是隨著負(fù)的貿(mào)易差額被所收到的債務(wù)償還所抵消并有所盈余，NIIPGDP穩(wěn)定在一個(gè)正值（第五階段）。然而，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都集中在短期以及解釋以往長(zhǎng)期平衡的過(guò)渡，而不是研究長(zhǎng)期平衡的特點(diǎn)。這里最著名的

8、模型類(lèi)型是假設(shè)完全資本流動(dòng)性的模型。這就意味著市場(chǎng)必須期望持有不同貨幣回報(bào)率的均衡—即，利息差額和從一種貨幣換到另一種貨幣預(yù)期利率必須相等。這通常被稱(chēng)為敞開(kāi)式利率平價(jià)。另外，在合理預(yù)期和完全資本流動(dòng)的情況下，遠(yuǎn)期匯率必定等同于預(yù)期即期利率，遠(yuǎn)期貼現(xiàn)或溢價(jià)必須等同于利息差額。因此，利息差額會(huì)探尋出調(diào)整到平衡的預(yù)期路徑。在1973年采用廣義浮動(dòng)后不久，在了解貨幣因素在驅(qū)動(dòng)浮動(dòng)匯率短期行為的作用的過(guò)程中，最新的一步是RudigerDnbusc

9、h(1976)在其超調(diào)模型中提出的。他是那些強(qiáng)調(diào)將匯率看著是資產(chǎn)價(jià)格的人之一，其價(jià)格在資產(chǎn)市場(chǎng)的確定在一個(gè)使擁有者自愿持有貨幣已發(fā)行股票的水平。一個(gè)給定貨幣股份的意料之外的增長(zhǎng)會(huì)因傳統(tǒng)原因?qū)е卤編爬实南陆?，但是為了說(shuō)服投資者持有本地貨幣，預(yù)期收益率有必要繼續(xù)保持和沒(méi)有改變的世界利率相等。只有貨幣在將來(lái)預(yù)期增長(zhǎng)直到恢復(fù)該平衡，這種情況才有可能。只有該貨幣經(jīng)歷初期瞬時(shí)折舊，才能獲得該增值，在該折舊之外需重新建立初期現(xiàn)金收入比例（這必須在最