我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)（MBO）效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)，MBO是我國(guó)企業(yè)界、學(xué)術(shù)界及監(jiān)管部門的一個(gè)熱門話題。MBO來(lái)自國(guó)外，在“國(guó)退民進(jìn)”的歷史大背景下來(lái)到我國(guó)。從理論和西方的實(shí)踐來(lái)看，MBO是一種降低代理成本、激勵(lì)管理層和提高企業(yè)績(jī)效的有效方式。然而在我國(guó)的運(yùn)行中，MBO卻引發(fā)種種公平性問題，逐漸從改革利器變成了眾矢之的，最終得到被暫停的命運(yùn)。 為了更全面的評(píng)價(jià)我國(guó)的MBO，本文以2001-2002年間實(shí)施了MBO的18家上市公司作為研究對(duì)象，從效率的角度研究MBO在我國(guó)企

2、業(yè)運(yùn)行的效應(yīng)。在總結(jié)國(guó)內(nèi)外MBO效應(yīng)實(shí)證研究成果的基礎(chǔ)上，本文運(yùn)用事件研究法驗(yàn)證了樣本上市公司在并購(gòu)公告日的市場(chǎng)反應(yīng)，并運(yùn)用主成分分析綜合評(píng)價(jià)法對(duì)同一樣本公司MBO前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。本文發(fā)現(xiàn)：我國(guó)上市公司MBO事件雖具有一定正面效應(yīng)，但所引起的市場(chǎng)反應(yīng)不明顯，財(cái)務(wù)績(jī)效也沒有顯著提升。 根據(jù)實(shí)證結(jié)果，本文認(rèn)為：1、既然MBO不能顯著提升效率，而在公平性上又招到人們的普遍質(zhì)疑，暫停MBO不失為明智之舉。2、MBO具有