VaR在開放式基金風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究.pdf

1、在中國(guó)資本市場(chǎng)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者和倡導(dǎo)價(jià)值投資理念下,經(jīng)過幾年的發(fā)展,尤其是今年近四個(gè)月來開放式基金的超常規(guī)模發(fā)展,開放式基金已成為中國(guó)證券市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者.基金投資崇尚研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資創(chuàng)造價(jià)值,開放式基金在穩(wěn)定證券市場(chǎng),推行價(jià)值投資理念方面起到了舉足輕重的作用.今年中國(guó)開放式基金業(yè)發(fā)展遇到前所未有的良好形勢(shì),而有效的風(fēng)險(xiǎn)管理是開放式基金穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的前提與保證,基金管理公司如何應(yīng)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量與控制技術(shù)控制風(fēng)險(xiǎn)并獲得穩(wěn)定的收益成為

2、理論界和實(shí)務(wù)界迫切關(guān)心的問題.該文在簡(jiǎn)要介紹了開放式基金風(fēng)險(xiǎn)度量與控制流程和定量指標(biāo)的同時(shí),采用定性分析與定量研究相結(jié)合的方法,系統(tǒng)論述目前國(guó)際上金融機(jī)構(gòu)廣泛使用的先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)度量與控制技術(shù):VaR,壓力測(cè)試(Stress Testing)和極值理論(ExtremeValue Theory,簡(jiǎn)稱ETV)及這三種互為補(bǔ)充的風(fēng)險(xiǎn)度量與控制技術(shù)在開放式基金中的應(yīng)用.該文主要分五章:前言部分簡(jiǎn)單介紹了中國(guó)開放式基金發(fā)展的最新狀況,和風(fēng)險(xiǎn)管理與VaR

3、的歷史背景.該文在第一章介紹了開放式基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)控制流程與風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo),并引入VaR風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo).然后介紹了VaR的概念及相對(duì)于其它風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn).第二章在介紹了VaR計(jì)算的基本原理的基礎(chǔ)上詳細(xì)論述了基金管理公司計(jì)算證券組合VaR的方法:歷史模擬法、分析方法和蒙特卡洛模擬并給出使用各種計(jì)算方法的優(yōu)缺點(diǎn)以及目前國(guó)內(nèi)外的最新發(fā)展.該章第二節(jié)介紹了使用分析方法計(jì)算VaR的應(yīng)用實(shí)例.第三章系統(tǒng)論述了VaR在開放式基金投資組合管理理念,

4、資產(chǎn)配置方面的應(yīng)用.投資理念最重要的就是將VaR應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本收益率到績(jī)效評(píng)估指標(biāo)上.投資組合是在Markowits證券組合理論的基礎(chǔ)上,將VaR引入模型,并給出資產(chǎn)配置的最優(yōu)解.該章第三節(jié)給出加入VaR限制條件后計(jì)算最優(yōu)資產(chǎn)配置的應(yīng)用實(shí)例.第四章和第五章是針對(duì)VaR的不足,提出壓力測(cè)試和極值理論作為VaR的補(bǔ)充.首先介紹了壓力試驗(yàn)的應(yīng)用范圍及作用,然后介紹了壓力試驗(yàn)常用的方法歷史模擬情景分析法,并給出使用壓力試驗(yàn)的應(yīng)用實(shí)例.極值理