債券融資用于中國大城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的研究.pdf

1、近些年來,中國投融資體制改革不斷深化,實行分稅制改革后,投資權(quán)限進一步下放,但地方政府融資權(quán)利問題仍沒有得到解決.在投資不斷增長的同時,投融資體制上的矛盾逐漸激化.目前中國還沒有建立一種有效的信用評定制度,借貸雙方的信息不對稱,必然導(dǎo)致籌資成本增大,融資難度提高,從而造成資本市場的不健全,特別是債券市場不發(fā)達(dá).各地方政府,因為融資渠道不暢,籌資方法單一,陷入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金嚴(yán)重不足的困境.而且因為融資行為缺乏明確的法律依據(jù),未能建立有效

2、的償債機制和決策責(zé)任機制,存在明顯的短期行為,使地方債務(wù)運行存在一定的隱患.地方政府發(fā)債是國家公債制度的重要組成部分,從國際上看,舉借地方公債已成為當(dāng)今世界各國地方政府廣泛采用的一種籌資手段.地方政府發(fā)行債券不但是各國地方政府的一個重要融資方式,也已成為資本市場上一種有影響力的證券品種.它可以理順地方財政的債務(wù)結(jié)構(gòu),將各種隱性債務(wù)顯性化,從而有效的控制債務(wù)規(guī)模.而且由于債券信用等級的提高和債券具有的免稅性質(zhì),可降低債券發(fā)行的利息率.同時

3、通過債券的市場化運作等措施,大大降低融資成本,減輕地方財政的債務(wù)負(fù)擔(dān),提升地方政府的融資信用,最終建立地方政府的長效還貸機制.關(guān)于城市基礎(chǔ)設(shè)施債券融資所應(yīng)用的范圍,可以將基礎(chǔ)設(shè)施分為經(jīng)營性、半經(jīng)營性和非經(jīng)營性三類.政府主要承擔(dān)完全不能市場化的即非經(jīng)營性的項目,地方政府市政公債融資應(yīng)成為此類項目的重要融資方式.其余項目都可采用企業(yè)化和半企業(yè)化的經(jīng)營方式和與之相適應(yīng)的投融資方式.該文試圖探討在這些大城市將地方政府債券、金融債券以及基礎(chǔ)設(shè)施投