我國節(jié)能環(huán)保產業(yè)上市公司融資效率研究.pdf

1、當前，中國正處于經濟轉型、產業(yè)升級的關鍵時期，高污染、高能耗的粗放型發(fā)展模式已經對經濟社會的發(fā)展產生掣肘，經濟與環(huán)境的矛盾愈發(fā)尖銳。2015年10月，我國首次將“美麗中國”列入十三五規(guī)劃中，顯示了國家層面對節(jié)能環(huán)保的重視。
　　我國已將節(jié)能環(huán)保產業(yè)置于七大戰(zhàn)略性新興產業(yè)的首要位置，而節(jié)能環(huán)保產業(yè)的發(fā)展需要高新科技、先進管理和金融支持等多方面的高度融合。和西方發(fā)達國家相比，我國的節(jié)能環(huán)保產業(yè)企業(yè)多處于初創(chuàng)期，企業(yè)規(guī)模小、收益低。節(jié)能

2、環(huán)保項目本身投資規(guī)模大，投資回收期長的特點也導致了產業(yè)融資難、融資效率低的問題?；诖?，對節(jié)能環(huán)保產業(yè)融資效率展開深入研究對產業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。探究節(jié)能環(huán)保產業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀以及如何提高節(jié)能環(huán)保產業(yè)的融資效率是本文研究的核心問題。
　　綜合之前學者的研究成果，本文將融資效率定義為在某種宏觀經濟環(huán)境下，企業(yè)單位融資成本取得的資金配置收益。節(jié)能環(huán)保產業(yè)上市公司的融資效率是由多方面因素綜合決定的，對融資效率的測度是一個多投入、

3、多產出的評價過程。本文從投入、產出和環(huán)境因素三個指標維度構建模型進行節(jié)能環(huán)保產業(yè)上市公司的融資效率測度。
　　本文在經典的DEA模型的基礎上進行修正，采用四階段DEA模型。首先使用BCC模型對樣本企業(yè)進行初步的融資效率測度，然后使用TOBIT回歸分析方法剔除環(huán)境控制變量對效率測度結果的影響，最后把修正后的樣本數(shù)據(jù)再次用BCC模型進行融資效率測度，并對最終測度結果與初始測度結果之間的差異進行分析。同時，本文在DEA模型的基礎上引入M

4、almquist指數(shù)分析法，以彌補DEA模型無法測度面板數(shù)據(jù)的缺陷。本文選取了2012-2014年A股65家節(jié)能環(huán)保上市公司的樣本數(shù)據(jù)，測度了樣本的融資效率及三年的融資效率變化情況，分別從靜態(tài)和動態(tài)兩方面分析融資效率。同時，把樣本企業(yè)按所屬細分行業(yè)和區(qū)域進行劃分，分析各細分行業(yè)和地區(qū)節(jié)能環(huán)保產業(yè)融資效率的情況。結果表明：資源循環(huán)利用行業(yè)的融資效率最高，其次是環(huán)保行業(yè)，節(jié)能行業(yè)融資效率最低。西部地區(qū)的節(jié)能環(huán)保企業(yè)融資效率值最高，其次為東部