基于GARCH的VaR模型在中國(guó)股票市場(chǎng)中的應(yīng)用.pdf

1、中國(guó)股票市場(chǎng)自1990年開(kāi)市以來(lái)的十年間取得了超常的發(fā)展,各項(xiàng)指標(biāo)趨于成熟,但中國(guó)的股票市場(chǎng)畢竟比較年輕,加之體制的原因,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大.特別是中國(guó)加入WTO之后,證券市場(chǎng)最終要向外資開(kāi)放,而外資的流動(dòng)性、投機(jī)性很強(qiáng),如不能有效控制勢(shì)必對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)造成巨大的沖擊.在這種情況下,找到一個(gè)測(cè)量和控制風(fēng)險(xiǎn)的有效方法成為各方的當(dāng)務(wù)之急.VaR由于統(tǒng)計(jì)意義清晰,使用方便,受到了越來(lái)越多的關(guān)注.VaR利用了統(tǒng)計(jì)意義上的自相似性,這不僅涉及到

2、市場(chǎng)的條件問(wèn)題,還涉及到現(xiàn)在股價(jià)與歷史股價(jià)相關(guān)時(shí)間長(zhǎng)度以及樣本選擇等一系列問(wèn)題.如不解決這些問(wèn)題,使用VaR就失去了理論基礎(chǔ).該文利用了分形理論與VaR模型的結(jié)合開(kāi)創(chuàng)性的解決了市場(chǎng)條件、資產(chǎn)持有期、樣本選擇以及相關(guān)度的問(wèn)題,為VaR在各個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的使用提供了理論基礎(chǔ).在此基礎(chǔ)上,該文提出了基于t-EGARCH的VaR模型并將其與基于t-GARCH、n-GARCH以及n-EGARCH的VaR模型在上升、下跌兩個(gè)階段,分別在檢驗(yàn)樣本為500、