經(jīng)營者報酬激勵機制中金融工具的研究.pdf

1、論文首先從經(jīng)營者激勵問題的實踐和理論背景出發(fā)闡述了其在中國實施及研究的必要性和可能性.主體部分圍繞兩大方面展開,第一方面針對股權類激勵方式定價難的問題,集中于利用金融工程中的定價技術對現(xiàn)有經(jīng)營者激勵機制中所使用的金融工具進行價值分析.論文在考察分析ESO的價值兩重性與特殊性的基礎上,創(chuàng)新性地按照定價模型的精確性和復雜性不同構造了三層次的定價框架.即:修正的B-S公式、帶"終止概率"的擴展二叉樹模型與考慮利率隨機運動的蒙特—卡羅模擬方法,

2、并對每個層次的定價方法都通過仿真實驗進行了定量化的計算和分析.最后對ESO定價問題進行了總結和展望.第二方面集中在通過金融工具的創(chuàng)新來改進現(xiàn)有經(jīng)營者股票期權激勵的效果.基于委托—代理理論,最優(yōu)激勵取決于合適的經(jīng)營者努力—報酬相關系數(shù).對經(jīng)營者主觀努力程度的測量反映為現(xiàn)實中的業(yè)績評價問題.業(yè)績評價的準確性決定了激勵機制度效率.論文第二方面首先系統(tǒng)研究了業(yè)績評價的各個要素,并結合激勵理論分析在經(jīng)營者激勵方案中業(yè)績評價系統(tǒng)各要素所適合的形式.