我國股票市場的有效性研究——基于上證指數(shù)的實證.pdf

1、我國股市在20年的發(fā)展過程中逐漸成熟，但同國外一些成熟資本市場相比，我國股市的體制仍然不完善，制度仍然有欠缺，上市公司質(zhì)量仍然不高，投資者仍然缺乏理性。為檢驗我國股市的發(fā)展成果，本文對股市有效性進行了實證研究，然后將上證指數(shù)對多個宏觀經(jīng)濟變量信息反映情況進行了考察。
　　首先，本文對我國股市的基礎(chǔ)性特性進行了研究。本文將我國股市分為三個發(fā)展階段，選取上證指數(shù)日收盤價為樣本數(shù)據(jù)，運用ADF單位根檢驗方法對三個階段分別進行研究，得出了

2、如下結(jié)論：第一階段的沒有達到弱式有效，第二階段逐漸往弱式有效市場過渡，第三個階段基本實現(xiàn)弱式有效。
　　然后，本文繼續(xù)運用事件分析的方法對我國股票市場的有效性進行研究。本章首先定性地分析了影響股市的宏觀經(jīng)濟政策及重大事件的種類，選取2008年至2010年三年中的92個發(fā)布宏觀經(jīng)濟政策及重大事件消息的事件日，運用事件研究法，對利好和利空兩類宏觀經(jīng)濟政策及重大事件在事件日前后對上證指數(shù)影響的情況進行了分別研究。得出結(jié)論：我國股票市場并

3、未達到半強式有效性市場。
　　最后，在前文得出我國股市基本實現(xiàn)弱式有效而未達到半強式有效的基礎(chǔ)上，以宏觀經(jīng)濟信息為研究對象，檢驗我國股市的有效性。本文首先定性地選取了反映經(jīng)濟發(fā)展、貨幣財政、產(chǎn)業(yè)發(fā)展三個方面的6個宏觀經(jīng)濟指標，選取2006年1月至2010年12月期間的上證指數(shù)及6個宏觀經(jīng)濟變量的月度數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。然后，運用 AD方法檢驗數(shù)據(jù)時間序列的平穩(wěn)性，接著對各宏觀經(jīng)濟變量對上證指數(shù)進行協(xié)整檢驗和Granger因果關(guān)系檢驗