我國A股市場定向增發(fā)的收益效應(yīng)研究.pdf

1、定向增發(fā)，又稱非公開增開，是上市公司的一種再融資手段。中國證券監(jiān)督管理委員會于2006年5月8日正式發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》以來，定向增發(fā)的規(guī)模逐漸超越公開增發(fā)、配股、權(quán)證等,成為我國A股市場中最主流的股權(quán)再融資方式。同時(shí)，投資定向增發(fā)的收益效應(yīng)亦成為資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)，以及影響其可持續(xù)發(fā)展的重要因素。
　　本文首先回顧國內(nèi)外關(guān)于定向增發(fā)的主要研究文獻(xiàn)，梳理了我國A股市場定向增發(fā)的制度、步驟流程、主要模式和發(fā)展；隨后分析定

2、向增發(fā)的折價(jià)發(fā)行，選取的樣本一是定向增發(fā)發(fā)行日期在2006年1月1日至2011年12月31日之間的709個(gè)股票，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)實(shí)施價(jià)格平均高于基準(zhǔn)價(jià)格，但是相比二級市場價(jià)格基本符合以往學(xué)者總結(jié)的“七折定律”；然后分析定向增發(fā)的收益效應(yīng)，選取的樣本二是定向增發(fā)公告日在2006年6月1日到2010年12月31日之間、且所發(fā)行股份在2012年3月30日已經(jīng)至少上市流通90天的352個(gè)股票。選取相關(guān)影響因素作為自變量、參與定向增發(fā)的收益率作為因變