股票指數(shù)期貨套利的理論分析與實(shí)證研究.pdf

1、股票指數(shù)期貨是以股票指數(shù)作為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約，股指期貨定價(jià)如果偏離理論價(jià)格，有可能產(chǎn)生利用價(jià)格偏差進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)，本文主要研究了股指期貨的兩種套利模型：期現(xiàn)套利與跨期套利。
　　在研究期貨的理論定價(jià)時(shí)，本文基于隨機(jī)分析模型，推導(dǎo)了價(jià)格方程主要系數(shù)為常數(shù)或已知函數(shù)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)公式。在研究套利成本時(shí)，除了各種直接成本之外，本文主要對(duì)沖擊成本進(jìn)行建模和實(shí)證，并且對(duì)現(xiàn)貨的復(fù)制誤差成本做了介紹。此后，利用期貨的理論價(jià)格和操作成本，給出

2、了考慮手續(xù)費(fèi)、稅收、保證金、沖擊成本和追蹤誤差成本下的期貨價(jià)格無(wú)套利區(qū)間，并根據(jù)該結(jié)果對(duì)股指期貨合約進(jìn)行實(shí)證計(jì)算，發(fā)現(xiàn)定價(jià)偏差較大時(shí)確實(shí)存在期現(xiàn)套利空間。關(guān)于跨期套利，本文以隨機(jī)分析的定價(jià)模型為基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)不同到期日的期貨合約之間滿(mǎn)足一定的線(xiàn)性關(guān)系。采用線(xiàn)性擬合的方法，在考慮各種成本的情況下，給出了遠(yuǎn)月合約和近月合約之間價(jià)格比例的無(wú)套利區(qū)間，并根據(jù)線(xiàn)性模型和無(wú)套利區(qū)間，對(duì)期貨合約進(jìn)行了擬合分析，發(fā)現(xiàn)線(xiàn)性關(guān)系顯著，并且市場(chǎng)上存在著跨期套利的