股市間波動(dòng)溢出效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的國(guó)際大背景下，金融市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)出金融自由化、信息化等新特點(diǎn)，各國(guó)金融市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，從而使得任何地區(qū)的金融市場(chǎng)的局部波動(dòng)可以迅速外溢、放大到其它金融市場(chǎng)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。對(duì)金融市場(chǎng)間波動(dòng)溢出效應(yīng)的研究將有助于揭示市場(chǎng)信息在國(guó)際市場(chǎng)中的傳播機(jī)制，為投資者在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置、政府部門(mén)制定相關(guān)金融政策和防范金融風(fēng)險(xiǎn)提供重要啟示。
　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展、改革和開(kāi)放，中國(guó)資本市場(chǎng)與世

2、界資本市場(chǎng)的聯(lián)系也越來(lái)越緊密，國(guó)際證券市場(chǎng)的信息有可能對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)造成影響，我國(guó)發(fā)生重大金融危機(jī)的可能性并非不存在。因此，本文將以股市為例，通過(guò)對(duì)我國(guó)股市與國(guó)際股市之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行研究，以為監(jiān)控我國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)提供一些啟示。
　　本文以中國(guó)內(nèi)地、美國(guó)和香港三個(gè)股市的波動(dòng)率日數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，選擇極差作為波動(dòng)率的替代變量，應(yīng)用多鏈馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型對(duì)我國(guó)股市和以美國(guó)、香港為代表的國(guó)際股市間的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。