我國上市公司增發(fā)新股再融資研究.pdf

1、增發(fā)新股(SPO)是與初始發(fā)行相對而言的證券發(fā)行方式,在國外證券市場中泛指除首次發(fā)行(IPO)之外的上市公司再次發(fā)行股本性證券,屬于已上市公司對外增資擴股的一種方式,目的是為了實現(xiàn)增資以擴大生產(chǎn)、改進技術(shù)或者實現(xiàn)發(fā)起人股東將其所持有的股份變現(xiàn).中國上市公司增發(fā)的歷史不長,遺憾的是市場反應卻很快地經(jīng)歷了由投資者認可到不認可的轉(zhuǎn)變過程.分析中國增發(fā)市場的目前現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)諸多問題:增發(fā)常伴隨市價下跌業(yè)績下降;動機演變?yōu)樵橇魍ü纱蠊蓶|吞噬原流通股

2、股東財富;定價偏高,以少量流通股形成的二級市場價格為基礎(chǔ)進行少許折價缺乏合理性;募集資金往往閑置或變更投向;監(jiān)管層只提高增發(fā)門檻等解決部分矛盾,缺乏有效的監(jiān)管手段等等.為了合理發(fā)揮證券市場籌資功能,切實保護投資者利益,應當研究增發(fā)再發(fā)行方式如何更有效地適合中國的市場.該文將探討目前國情下非理性增發(fā)再融資方式存在的問題,分析影響上市公司采取增發(fā)融資的傾向性的諸多相關(guān)因素,研究非流通大股東發(fā)動增發(fā)新股提案背后的利益驅(qū)動根源及其對管理層增發(fā)決

3、策的影響,針對性地提出完善增發(fā)融資機制的若干政策建議,使廣大投資者利益在上市公司再融資行為中得到應有的體現(xiàn).文章首先簡要回顧中國上市公司增發(fā)新股歷程,對增發(fā)新股再融資的非理性特征、現(xiàn)階段存在的問題障礙及其內(nèi)外成因進行詳細探討,如運用理論模型假說解釋為何增發(fā)公告常引致股價下跌效應等等.接著,通過國際比較與經(jīng)驗借鑒,對中國上市公司增發(fā)新股工作提出一系列重要的理論啟發(fā)和實踐措施.然后,以1998-2002年實施過增發(fā)的上市公司為樣本進行計算和