金融市場風險管理中的VaR方法：理論與實證.pdf

1、該論文主要研究的是金融風險管理中VaR(Value-at-Risk,簡稱VaR)方法.VaR是量化風險的一種普遍使用的工具,也是金融風險管理中的基礎工具.因為VaR描述的是一定目標時段下資產(chǎn)(或資產(chǎn)組合)的損益分布的分位點,所以對金融資產(chǎn)回報的測量與回報的分布的研究對金融風險管理有著很重要的現(xiàn)實意義.傳統(tǒng)的VaR計算方法都是基于資產(chǎn)回報分布為對數(shù)正態(tài)分布的假設上.金融市場的大量實證結果表明,對數(shù)正態(tài)模型并不完全與歷史回報數(shù)據(jù)性質(zhì)相一致,

2、其尾部要比正態(tài)分布更厚.風險管理者往往注重的正是分布的尾部,因為不穩(wěn)定的市場條件下回報的分布呈現(xiàn)重尾,這對波動較大的不成熟金融市場的風險管理具有重要現(xiàn)實意義.該文中,我們所作的工作主要有:第一、比較不同國家的金融市場的指數(shù)收益率的分布特征的基礎上,就分布的重尾現(xiàn)象進行深入的研究,同時分析了收益率分布的兩側尾部:左側尾和右側尾(高損失和高回報)的情況.具體量化了重尾發(fā)生在分布中的位置.并比較了不同國家金融市場的金融風險.第二、在同時考慮企

3、業(yè)的個性風險和企業(yè)將受到整個國家宏觀經(jīng)濟形勢影響的共性風險的基礎上,用一種新的思路定權數(shù),提出了用加權分布測算個股VaR的模型.并以在深圳股市上市的四家企業(yè)的股票收益率做了實證分析.模型檢驗結果表明:加權分布提高了原米的假設收益率分布服從單一分布下測算VaR的準確度,尤其對于個性風險較強的企業(yè)而言,加權分布模型是一種形式簡單,而又較為精確的模型.該文的結構框架如下:第一章是概論,介紹了金融風險管理中的兒個基本的概念,并對金融風險進行了分

4、類,論述金融風險管理的必要性,最后分析了金融風險管理的過程.第二章介紹金融市場風險的測量方法-VaR方法.該章先對金融市場風險測量技術的發(fā)展作了簡單回顧.接著詳細介紹了VaR的產(chǎn)生、發(fā)展、參數(shù)選擇、計算、優(yōu)點和缺點及其在金融風險管理中應用.第三章專門討論了收益率的測量與統(tǒng)計分析.先介紹了價格和收益率的度量和同報的分布,接著較為系統(tǒng)的列出處理重尾現(xiàn)象的常用統(tǒng)計分布,最后用多個股票指數(shù)對不同股市的重尾現(xiàn)象進行了實證分析.第四章是該文的核心部