農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金研究.pdf

1、盡管農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營在我國取得了長足發(fā)展，但與發(fā)達國家的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營相比，還有不小的差距：例如龍頭企業(yè)的規(guī)模和實力較弱，在我國4.2萬家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)中，銷售收入在500萬元以下的占43％，4.2萬家龍頭企業(yè)年銷售收入總額還不及世界兩大農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)菲利普—莫里斯公司和雀巢公司的年銷售收入之和。從整體上看我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)規(guī)模較小、競爭力不強，發(fā)展后勁不足。其結果是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的帶動力有限、輻射面積較小，不能充分地發(fā)揮農(nóng)業(yè)

2、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的“火車頭”的作用。目前我國還有70％的農(nóng)戶尚未參與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的潛力遠沒有被挖掘出來。造成龍頭企業(yè)的實力不強，競爭力較弱的一個重要原因就是龍頭企業(yè)，特別是中小龍頭企業(yè)資金的匱乏。雖然政府通過政策推動、協(xié)調(diào)服務、資金支持、以及信貸支持等手段對龍頭企業(yè)進行扶持，但由于財政資金的限制，通常只能有選擇地、有針對性地對重點龍頭企業(yè)進行扶持，而一般的中小龍頭企業(yè)，即使具有增長潛力的創(chuàng)新型中小龍頭企業(yè)也難以受到政府的“恩

3、澤”。加之，銀行部門基于自身的利益，對龍頭企業(yè)，尤其是中小龍頭企業(yè)有一種“理性歧視”，進一步加大了龍頭企業(yè)從外部獲取資金的難度。 本文所研究的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金就是為龍頭企業(yè)，特別是具有增長潛力的創(chuàng)新型中小龍頭企業(yè)提高資金支持的一種投融資制度。它主要運用投資基金這一現(xiàn)代投資工具，通過向全社會中小投資者和機構投資者發(fā)行股票或受益證券，匯集個人投資者和機構投資者的資金，以非公開流通的股權投資方式直接投資于具有一定發(fā)展?jié)摿Χ秩狈Y金

4、的龍頭企業(yè)，并通過資本經(jīng)營和增值服務對受資企業(yè)加以培育和輔導，使之相對成熟和強壯，以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值與回收，根據(jù)“風險共擔、利益共享”的原則為投資者謀取盡可能大的投資收益，進而達到促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的目的。政府可以拿出少量資金，甚至并不比目前支持龍頭企業(yè)更多的資金，作為啟動資金發(fā)起設立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金，可以吸引大量的社會資本投資龍頭企業(yè)。從這一角度來說，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金是政府扶持龍頭企業(yè)的一種方式、一種手段，它不同于政策推動、協(xié)調(diào)

5、服務、資金支持、信貸支持等傳統(tǒng)扶持方式，是扶持方式的一種創(chuàng)新。同時，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金也是產(chǎn)業(yè)投資基金與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營相融合的一種制度創(chuàng)新。由于目前對于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的研究并不多見，就是已有的研究也是不夠深入、不夠系統(tǒng)，因此本文對于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的探討不僅具有一定的現(xiàn)實意義，而且還具有較強的理論意義。 本文試圖在已有學者研究的基礎上，借助于經(jīng)濟學、投融資等相關理論的支撐，重點圍繞著農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的內(nèi)涵、生成、可行性、

6、運行機制，以及政府在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金中的作用等方面進行了深入、系統(tǒng)的探討。其目的主要在于為以后進一步研究提供一定啟示，同時為解決我國龍頭企業(yè)，特別是中小龍頭企業(yè)的融資難題提供一種思路。 全文共分為六章。第一章的主要目的就是探討農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的內(nèi)涵，力求對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金有一個準確的認識。由此本章分為三個部分，第一部分主要介紹了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的概念和它的本質特征，在此基礎上，將農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金與相關的概念進行了區(qū)別，

7、換個角度認識農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金，第三部分闡述了在我國發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的重要意義。 第二章是用制度經(jīng)濟學的理論來研究農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的生成。通過第一章的研究，我國知道農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金實際上是在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營領域中的一種投融資制度創(chuàng)新，創(chuàng)新即意味著是一種新的制度安排，它必定是一些“先知先覺”的個人、團體或者政府為了獲取在現(xiàn)有制度下所不能獲得的潛在收益而發(fā)動的新的制度安排。為了研究農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的生成機制，首先引入了制度

8、經(jīng)濟學的相關理論，其次討論了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金生成的原因，最后指出農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的兩種生成方式，即誘致性生成和強制性生成方式。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金就是由這兩種生成方式相互作用而形成的。 第三章是從農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的需求主體、供給主體以及宏微觀環(huán)境方面出發(fā)，指出了我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金生成的可行性。從需求主體來看，我國已具有相當數(shù)量的創(chuàng)新型龍頭企業(yè)、農(nóng)業(yè)高新技術企業(yè)等具有增長潛力的龍頭企業(yè)，而且鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的重組也需要農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投

9、資基金的“關照”；從供給主體來看，有資金實力的公司、政府部門、富有的個人投資者都是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的現(xiàn)實資金供應者，而養(yǎng)老基金、保險資金、銀行等機構投資者在當前的法律的限制下還只能是潛在的資金供給者，但隨著這些機構投資者投資限制的逐步放寬，今后它們必定是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的重要供給主體；從宏微觀條件來看，當前的法律法規(guī)、人才因素、農(nóng)業(yè)高新技術的發(fā)展、以及多層次的資本市場都為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。 第四章，農(nóng)業(yè)

10、產(chǎn)業(yè)化投資基金的運行機制。我們將農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的運作分為三個階段：即籌資階段、投資階段和退出階段。第一節(jié)對籌資階段進行了探討，首先介紹了傳統(tǒng)的籌資方式，即公募和私募方式，比較這兩種方式，我們認為私募的籌資方式更適合于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金。并進一步闡述了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的交易方式、資金來源、籌資的基本程序、以及影響因素。第二節(jié)的主要內(nèi)容是關于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的投資階段，本文認為，投資階段可以分為三個子階段，即項目篩選與盡職調(diào)查研究、

11、投資安排與價值評估、項目監(jiān)控與增值服務。本節(jié)對這三個子階段逐一進行了深入研究。第三節(jié)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的退出階段，主要討論了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金為什么必須從所投資的龍頭企業(yè)中退出，以及退出的幾種途徑，包括IPO、兼并、二次轉讓、破產(chǎn)等，最后指出必須利用多層次資本市場，選擇適當?shù)姆绞酵顺?，以實現(xiàn)投資收益最大化。 在我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的發(fā)展過程中，我們不得不提到一個重要的參與主體，那就是政府。尤其是在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金發(fā)展的初期

12、，政府的介入具有理論依據(jù)以及較強的現(xiàn)實的意義。這就是為什么我們必須單獨拿出一章來討論政府介入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的原因。在第五章中，第一節(jié)討論了政府介入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的理論依據(jù)和現(xiàn)實依據(jù)。在第二節(jié)、第三節(jié)中，我們探討了政府直接介入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的模式，通過對國際上幾種政府直接介入創(chuàng)業(yè)投資基金的模式的比較分析，得出我國政府介入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的主要目的仍然是起著引導和示范的作用。由此，政府不能過度介入，否則有可能適得其反，相關內(nèi)容

13、在本章的第四節(jié)中可以尋找到。 最后一章，即第六章，主要是對前面五章未涉及到的、或并未深入討論的、但又非常重要的內(nèi)容做出補充說明。于是，在本章中，安排了三節(jié)的內(nèi)容。第一節(jié)是前面幾章涉及到的內(nèi)容、但我們覺得還應進一步討論的問題，即農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的定位問題。在本節(jié)中，明確指出當前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金應主要定位于農(nóng)業(yè)高新技術龍頭企業(yè)、創(chuàng)新型中小龍頭企業(yè)、以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的重組。第二節(jié)是討論了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金組織制度的選擇，通過分析，我們

14、知道在我國發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金，當前較為現(xiàn)實的組織制度是“信托制”，但“公司制”，是未來的發(fā)展方向。第三節(jié)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金發(fā)展過程中要處理好與所投資龍頭企業(yè)、農(nóng)戶之間的利益關系。為農(nóng)民增收，是發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的初衷和重要的目的。農(nóng)戶是龍頭企業(yè)的原料來源，穩(wěn)定的原料來源有利于降低龍頭企業(yè)的風險，相應地也提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的盈利的概率，因此，在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的投資運作中，必須處理好與龍頭企業(yè)、農(nóng)戶之間的利益關系。最好的辦

15、法是通過農(nóng)業(yè)合作社將農(nóng)戶與龍頭企業(yè)“捆綁”在一起，“風雨同舟、患難與共”。 在本文中，我們試圖在以下方面取得突破： 1.將農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金視為政府扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的一種模式創(chuàng)新，以及產(chǎn)業(yè)投資基金與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營相融合的一種制度創(chuàng)新，從而較為準確地界定了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的內(nèi)涵和外延。 2.利用制度經(jīng)濟學，從制度變遷的角度分析了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資基金的內(nèi)在生成機制。 3.從供求理論出發(fā)，通過對供求主體行為的