旅游上市公司資本結(jié)構(gòu)與機構(gòu)投資者持股關(guān)系研究.pdf

1、上市公司資本結(jié)構(gòu)與機構(gòu)投資者持股關(guān)系研究是理論界和實務(wù)界關(guān)注焦點,但是由于學(xué)者選擇的樣本、方法和變量指標不同,故形成的觀點不盡一致。隨著國民的經(jīng)濟發(fā)展,旅游上市公司已經(jīng)成為上市公司的重要組成部分,旅游上市公司本身具有的特殊性質(zhì)決定了其融資方式、治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)決策不同于其他類型上市公司。融資方式的不同決定了以機構(gòu)投資者為代表的股東、債權(quán)人、管理者等利益相關(guān)者對公司控制權(quán)的不同分配。資本結(jié)構(gòu)通過作用于公司治理機制影響公司績效,進而對機構(gòu)投資

2、者是否持有公司股票產(chǎn)生作用。同時,機構(gòu)投資者通過對管理者經(jīng)營行為的監(jiān)督和干預(yù),引導(dǎo)其選擇有利于公司發(fā)展的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。因此,研究旅游上市公司的資本結(jié)構(gòu)與機構(gòu)投資者持股關(guān)系對促進旅游企業(yè)的健康發(fā)展具有理論與現(xiàn)實意義。
　　 首先,本文對資本結(jié)構(gòu)的理論研究及其與公司治理關(guān)系、機構(gòu)投資者參與公司治理、資本結(jié)構(gòu)與機構(gòu)投資者持股關(guān)系的相關(guān)理論基礎(chǔ)和文獻研究進行了回顧,分析了機構(gòu)投資者參與公司治理的動因、方式和效果以及資本結(jié)構(gòu)和公司績效的關(guān)

3、系,從而為機理分析打好基礎(chǔ)。
　　 其次,在分析旅游上市公司資本結(jié)構(gòu)和機構(gòu)投資者持股基本現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,闡述了旅游上市公司資本結(jié)構(gòu)與機構(gòu)投資者持股相互作用機理。發(fā)現(xiàn)在國民經(jīng)濟快速發(fā)展背景下,旅游上市公司在資本結(jié)構(gòu)及機構(gòu)投資者持股方面的相關(guān)指標并不理想,還存在不少問題。
　　 再次,根據(jù)研究基礎(chǔ)和機理分析提出了本文的研究假設(shè),選擇22家中國旅游上市公司2005-2009五年的數(shù)據(jù)為研究樣本,用SPSS和STATA軟件對變量進

4、行了描述性、相關(guān)性、回歸等實證分析。分析結(jié)果表明機構(gòu)投資者持股的旅游上市公司資產(chǎn)負債率低、流動負債率高;資產(chǎn)負債率、流動比率對機構(gòu)持股的決策有顯著反向作用,長期負債率和股權(quán)集中度則起正向促進作用;企業(yè)績效作為中介變量在資本結(jié)構(gòu)與機構(gòu)投資者持股比例之間的中介效應(yīng)顯著;機構(gòu)投資者持股和公司規(guī)模對資本結(jié)構(gòu)有顯著的負向影響,公司成長性與資本結(jié)構(gòu)存在微弱的正相關(guān)。
　　 最后對研究結(jié)果進行了分析并得出研究啟示,在此基礎(chǔ)上說明了本文的研究創(chuàng)