中國(guó)股市收益率的經(jīng)驗(yàn)分布研究.pdf

1、金融資產(chǎn)收益率是一個(gè)隨機(jī)變量,對(duì)它的分布的描述是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)非常重要的問題,在證券組合的選擇、風(fēng)險(xiǎn)管理以及期權(quán)定價(jià)等方面,都必須知道收益率的分布。許多學(xué)者對(duì)金融收益率服從正態(tài)分布假設(shè)作了大量的理論與實(shí)證研究,結(jié)果表明金融市場(chǎng)上絕大多數(shù)股市收益率并不服從正態(tài)分布,而具有尖峰、厚尾、非對(duì)稱等特征,因此應(yīng)服從非正態(tài)分布。非正態(tài)分布有很多形式,但是具體哪種非正態(tài)分布更適合描述金融資產(chǎn)收益率還沒有得到一致的結(jié)論。本文根據(jù)國(guó)內(nèi)滬深股指收益率實(shí)

2、際數(shù)據(jù)對(duì)有偏廣義t分布族、指數(shù)廣義Beta分布族、廣義pareto分布族、廣義雙曲線分布族和穩(wěn)定分布族進(jìn)行實(shí)證分析,從中選取最適合描述中國(guó)股市收益率變化的經(jīng)驗(yàn)分布。主要研究?jī)?nèi)容為:
　　 (1)對(duì)滬深股市日、周、月收益率的基本特征、非正態(tài)性檢驗(yàn)進(jìn)行分析研究。結(jié)果表明我國(guó)滬深股市收益率序列是不服從正態(tài)分布的,而是具有較明顯的尖峰、非正態(tài)性。
　　 (2)根據(jù)數(shù)據(jù)采用極大似然估計(jì)法對(duì)滬深股市日、周、月收益率的5類分布族中各分

3、布的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)和比較分析,結(jié)果表明最適合描述中國(guó)股市日收益率的是指數(shù)廣義Beta分布,與國(guó)際主要證券市場(chǎng)指數(shù)日收益率的分布函數(shù)相比存在差異。
　　 (3)使用ICSS算法尋找到滬深證券市場(chǎng)的日收益率序列的5個(gè)突變點(diǎn),進(jìn)而將日收益率序列分為6個(gè)時(shí)段,對(duì)不同的時(shí)段進(jìn)行各分布族擬合比較,結(jié)果表明每時(shí)段最適合的分布各不相同。
　　 (4)在對(duì)尾分布概念描述的基礎(chǔ)上,使用HKKP方法對(duì)滬深股市收益率的尾指數(shù)進(jìn)行估計(jì),結(jié)果說明上證