基于VBM的高新技術企業(yè)價值影響因素研究.pdf

1、隨著現(xiàn)代企業(yè)管理活動的不斷發(fā)展變化，價值管理（Value Based Management，以下簡稱VBM）逐漸成為企業(yè)管理的核心。VBM就是以企業(yè)價值最大化為目標，以價值評估為基礎，適時地根據(jù)環(huán)境變化進行戰(zhàn)略投資和戰(zhàn)略調(diào)整，合理配置資源，為企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價值的一個動態(tài)管理過程。VBM的第一步就是要對企業(yè)價值進行評估，通過價值評估判斷企業(yè)在何種條件下能達到企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)，從而為企業(yè)價值管理提供參考。在這一前提下，企業(yè)首先要對影響

2、企業(yè)價值的各種因素進行分析。因此基于VBM分析高新技術企業(yè)價值影響因素，探索在新知識經(jīng)濟條件下為更好的實施價值管理就變得尤為重要。
　　 本文基于VBM的視角，以高新技術企業(yè)上市公司為例，首先結(jié)合高新技術企業(yè)的特點，分析高新技術企業(yè)價值構(gòu)成；然后基于VBM流程以及高新技術企業(yè)價值特征甄別高新技術企業(yè)價值影響因素，分析得出影響高新技術企業(yè)價值的關鍵因素不僅包括財務因素，還包括技術創(chuàng)新能力、人力資本綜合能力、風險因素、治理結(jié)構(gòu)等非財

3、務因素，從而構(gòu)建基于VBM的高新技術企業(yè)價值評價指標體系。在理論分析的基礎上，本文采用因子分析法對2007-2009年380家高新技術企業(yè)上市公司價值影響因素進行了實證分析，從26個指標中濃縮出8個公因子，找出影響企業(yè)價值影響因素的綜合指標，分別是盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力、技術創(chuàng)新能力、人力資本綜合能力、風險因素、治理結(jié)構(gòu)。然后對8個因子與企業(yè)價值進行回歸分析。最后本文以理論和實證部分為基礎，為高新技術企業(yè)價值提升提出政策

4、建議。
　　 本研究得出以下研究結(jié)論：影響高新技術企業(yè)價值的財務指標是盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力；影響高新技術企業(yè)價值的非財務指標是技術創(chuàng)新能力、人力資本綜合能力、風險因素、公司治理結(jié)構(gòu)；技術創(chuàng)新能力與高新技術企業(yè)價值呈負相關；人力資本綜合能力與高新技術企業(yè)價值的關系不顯著；我國高新技術企業(yè)上市公司R&D投入明顯不足；我國高新技術企業(yè)公司治理機構(gòu)不夠完善，董事會在一定程度上還未充分發(fā)揮其監(jiān)督職能。并據(jù)此提出了高新技術