中國(guó)大豆期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展以及國(guó)際金融資本的流動(dòng),商品期貨市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的地位越來(lái)越顯著,該市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及套期保值功能的發(fā)揮對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康有緒進(jìn)行有著至關(guān)重要的作用。期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下并存的兩大市場(chǎng)分體系,兩者相互促進(jìn),期貨市場(chǎng)來(lái)源于現(xiàn)貨市場(chǎng)。國(guó)際的期貨市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了150多年,而中國(guó)的期貨市場(chǎng)起步比較晚,尚屬于新興市場(chǎng),因此其在市場(chǎng)規(guī)范以及功能發(fā)揮方面存在監(jiān)管不嚴(yán)、市場(chǎng)效率低下等一系列的問(wèn)題。
　　 中國(guó)

2、是農(nóng)業(yè)大國(guó),農(nóng)業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),農(nóng)產(chǎn)品在我國(guó)商品經(jīng)濟(jì)的流通中處于關(guān)鍵地位,并且,農(nóng)產(chǎn)品期貨是國(guó)際期貨市場(chǎng)最早推出的物質(zhì)期貨商品,因此對(duì)以大豆為代表的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的研究具有特別的意義。本文的研究?jī)?nèi)容即是對(duì)中國(guó)大豆期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證分析,包括分析其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能存在性以及該功能的發(fā)揮效率。具體來(lái)說(shuō),本文首先回顧了期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究的相關(guān)文獻(xiàn),分析國(guó)內(nèi)外學(xué)者在該領(lǐng)域已有的研究成果和常用的研究方法,了解其達(dá)到的水平及其存

3、在的不足,為本文的研究奠定基礎(chǔ)；其次文章的第二部分是期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的理論分析部分,分別從期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的涵義、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的作用機(jī)理以及影響期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能效率發(fā)揮的因素三個(gè)方面進(jìn)行分析,將均衡價(jià)格與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的前提條件與該功能的形成原因相結(jié)合,引出理性預(yù)期、蛛網(wǎng)以及持有成本這三個(gè)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮機(jī)理的理論,并從期貨市場(chǎng)自身和現(xiàn)貨市場(chǎng)兩個(gè)方面對(duì)影響其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的因素進(jìn)行探討；接下來(lái)本文在上一部分理論分

4、析的基礎(chǔ)上著重對(duì)影響大豆期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的因素進(jìn)行研究,本部分從國(guó)內(nèi)和國(guó)際大豆現(xiàn)貨以及期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀入手,對(duì)影響其功能發(fā)揮的因素進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析；第四章是本文的實(shí)證研究部分,主要運(yùn)用了Johansen檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法對(duì)中國(guó)大豆期貨價(jià)格與其現(xiàn)貨價(jià)格之間的緊密程度進(jìn)行分析,此部分可以分為國(guó)內(nèi)大豆期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)的研究以及國(guó)際大豆期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)大豆期貨市場(chǎng)的研究?jī)蓷l線,前者主要分析中國(guó)大豆期貨市場(chǎng)價(jià)

5、格發(fā)現(xiàn)功能存在與否以及其發(fā)揮的效率,后者主要分析了國(guó)內(nèi)大豆期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮對(duì)國(guó)際大豆期貨市場(chǎng)的依賴程度；最后本文在上文理論分析以及實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上總結(jié)并提出促進(jìn)中國(guó)大豆期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮的政策建議。
　　 本文的結(jié)論主要有三點(diǎn):首先是我國(guó)大豆期貨市場(chǎng)在長(zhǎng)期趨勢(shì)中存在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,并且在中國(guó)大豆期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的相互關(guān)系中,我國(guó)大豆期貨價(jià)格更多得解釋并引導(dǎo)著現(xiàn)貨價(jià)格,雖然現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)也對(duì)期貨價(jià)格有一定的說(shuō)明的

6、作用,但比較兩者相互解釋的系數(shù),可以發(fā)現(xiàn),期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的說(shuō)明作用更大；其次我國(guó)大豆期貨市場(chǎng)在大豆市場(chǎng)的總體價(jià)格發(fā)現(xiàn)中起主導(dǎo)作用,這里主要運(yùn)用脈沖響應(yīng)和方差分解對(duì)兩者相互間的解釋程度和貢獻(xiàn)度進(jìn)行分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn),從長(zhǎng)期看我國(guó)大豆期貨價(jià)格在現(xiàn)貨價(jià)格決定中占主要解釋比例,價(jià)格發(fā)現(xiàn)主要表現(xiàn)為期貨價(jià)格引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格,也就是說(shuō),在我國(guó)大豆市場(chǎng)的總體價(jià)格發(fā)現(xiàn)中,期貨價(jià)格起到了主導(dǎo)的作用和地位；第三我國(guó)大豆期貨價(jià)格嚴(yán)重依賴國(guó)際大豆期貨價(jià)格,這主要是從