我國開放式基金綜合業(yè)績與申購贖回的實證分析.pdf

1、近十年來，我國開放式基金發(fā)展迅速，不同于封閉式基金，開放式基金投資者可以自由申購或贖回份額，從而影響基金規(guī)模?；鸬纳曩徍挖H回，尤其是凈贖回會影響基金的運作管理以及證券市場的穩(wěn)定，因而研究基金凈贖回的影響因素顯得十分重要?；鹕曩徻H回的一個重要影響因素是基金業(yè)績，基金業(yè)績指標恰當與否會對分析結果造成很大的影響，因而構建適當的業(yè)績衡量指標相當重要。此外，基金申購贖回也受到其他許多因素影響，本文在分析中將盡可能地全面考慮這些因素的綜合作用。

2、
　　 本文在國內外研究成果的基礎上，分析了基金業(yè)績對我國開放式證券投資基金贖回申購的影響。為了較為準確地度量基金業(yè)績，本文先從風險收益指標和衡量基金選股擇時兩方面選取了夏普指標、信息比率、RAROC指標、選股能力系數和擇時能力系數，通過因子分析法構建了綜合業(yè)績指標。
　　 隨后本文利用我國32支開放式基金十六個季度的面板數據進行實證分析：首先，提出理論假設，說明樣本、數據和變量的選擇；其次構建了贖回率和基金現(xiàn)金流（申購

3、率）模型，先考察了綜合業(yè)績及其他影響因素對申購贖回的影響，在這基礎上又分別以傳統(tǒng)的業(yè)績衡量方法，即凈值增長率和傳統(tǒng)夏普指數，作為業(yè)績指標進行分析，比較實證結果的差異；再次，考察了不同市場條件下，即牛市和熊市中，影響投資者行為的因素是否發(fā)生變化；最后對實證結果總結并解釋說明。
　　 最后實證結果發(fā)現(xiàn)，基金贖回和當期業(yè)績負相關，凈申購和上期業(yè)績正相關；贖回和上次分紅正相關，與本期分紅無關；凈申購和本期分紅和上次分紅都正相關；贖回和凈