我國股票市場“晴雨表”效應(yīng)的實證研究.pdf

1、在現(xiàn)代市場經(jīng)濟環(huán)境下，股票市場已成為一國資本市場乃至整個國民經(jīng)濟中的重要組成部分，成為國家優(yōu)化資源配置、企業(yè)籌集資金、投資者分享經(jīng)濟增長收益的主要渠道之一。股票市場在經(jīng)濟發(fā)展中的重要性日益顯現(xiàn)，股票市場的發(fā)展和穩(wěn)定是經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，因此，關(guān)于股票市場發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系一直是有關(guān)專家和學(xué)者重點研究的方向，而這其中關(guān)于股票市場的波動是否能夠?qū)?jīng)濟的發(fā)展作出預(yù)示，即股票市場能否成為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”更加令人關(guān)注。
　

2、　 股市“晴雨表”效應(yīng)是由《華爾街日報》創(chuàng)始人查理斯·道最先提出的，其著作《股市晴雨表》中認為：從根本上講，股市的運行與宏觀經(jīng)濟的運行應(yīng)當(dāng)是一致的，經(jīng)濟周期決定股市周期，股市周期的變化反映著經(jīng)濟周期的變動，同時股市的運行狀況也會對國民經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。但是，由于我國股票市場是一個新興的市場，各方面還不夠成熟，限制了我國股票市場“晴雨表”功能的發(fā)揮，因此研究我國股票市場與宏觀經(jīng)濟之間的關(guān)系現(xiàn)狀，探討兩者之間的實質(zhì)關(guān)系，對于完善我

3、國股票市場建設(shè)，充分發(fā)揮股票市場功能有著十分重要的意義。
　　 本文旨在通過定性及定量地分析我國股票市場波動和宏觀經(jīng)濟運行之間的關(guān)系，結(jié)合前人的研究成果，探究股票市場的波動對于實體經(jīng)濟運行的先行指示作用。首先通過梳理現(xiàn)有國內(nèi)外文獻，理論分析股票市場波動對實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響的傳播途徑和傳導(dǎo)機制，揭示股票市場與宏觀經(jīng)濟之間的關(guān)聯(lián)性；接著選取上證綜指和國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、工業(yè)產(chǎn)出增加值等12項作為分別反映股票市場波動及實體經(jīng)濟波動

4、的變量指標(biāo)，為了能夠反映兩者波動之間的關(guān)聯(lián)性，對所有的變量進行對數(shù)化處理；然后，對進行簡單處理后的變量數(shù)據(jù)，分別運用單位根檢驗?zāi)Ｐ?、協(xié)整關(guān)系檢驗?zāi)Ｐ?、格蘭杰因果關(guān)系檢驗?zāi)Ｐ?、脈沖響應(yīng)模型和方差分解模型進行實證分析，判別股票市場與宏觀經(jīng)濟之間的關(guān)聯(lián)性，以及股票市場的波動對于宏觀經(jīng)濟運行的先行指示作用的強弱；最后在此基礎(chǔ)上，對建立市場化成熟機制，健全發(fā)展我國股票市場，提升我國股票市場的“晴雨表”功能提出了個人的建議和意見。
　　 本

5、文研究結(jié)果表明：我國股市發(fā)展至今已經(jīng)初步成熟，已開始顯現(xiàn)其作為宏觀經(jīng)濟“睛雨表”的功能，對于宏觀經(jīng)濟的某些方面，如貨幣供應(yīng)量、儲蓄存款、匯率和宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)等，雖然預(yù)測的期限有所不同，但是均能做出很好的預(yù)測和解釋。但是由于股票市場對國內(nèi)生產(chǎn)總值的預(yù)測和解釋能力還相對較弱，所以仍然不能充分說明我國股市已經(jīng)具備了有效的“晴雨表”功能，其有效性還有待加強。
　　 本文的研究成果對相關(guān)決策部門、監(jiān)管機構(gòu)、投資者等都有著積極的參考價值和