我國(guó)開(kāi)放式基金績(jī)效持續(xù)性的實(shí)證研究.pdf

1、從2000年10月8日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》、2001年9月我國(guó)第一支開(kāi)放式基金“華安創(chuàng)新"誕生以來(lái),我國(guó)開(kāi)放式基金市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)取得了超乎想象的發(fā)展,名目繁多的基金涌現(xiàn),市場(chǎng)投資者對(duì)于基金的選擇較為迷茫,缺乏成熟的選擇模式。如果基金業(yè)績(jī)存在持續(xù)性,投資者就可以買進(jìn)前期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金并賣出前期業(yè)績(jī)較差的基金而獲取超額收益,而不必耗費(fèi)大量的資金和時(shí)間去評(píng)價(jià)、選擇基金經(jīng)理及關(guān)注基金的其他信息。而且過(guò)往業(yè)績(jī)能否持續(xù)可作為

2、基金發(fā)展的重要指標(biāo),也可作為基金公司評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的投資水平和專業(yè)能力的一個(gè)參考指標(biāo),還可作為其調(diào)整投資決策的依據(jù)。此外,績(jī)效持續(xù)性研究有助于人們把握基金市場(chǎng)的運(yùn)行特征,并檢驗(yàn)基金市場(chǎng)的有效性。
　　 本文在現(xiàn)有的基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法和模型框架下,選用了Fama-French三因素模型和詹森指數(shù)作為基金績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo),采用參數(shù)和非參數(shù)兩種方法,對(duì)2004年6月到2009年12月期間處于調(diào)整階段、上升階段、下跌階段和整體周期這四種市場(chǎng)情

3、況下的中國(guó)開(kāi)放式基金進(jìn)行了績(jī)效持續(xù)性的實(shí)證檢驗(yàn)。
　　 實(shí)證結(jié)果說(shuō)明我國(guó)基金市場(chǎng)具有分散風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),投資者確實(shí)能通過(guò)基金投資獲得超額收益,但是基金投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)并存,并非所有投資收益都高于市場(chǎng)收益。在四種市場(chǎng)情況下,我國(guó)開(kāi)放式基金整體均不具有持續(xù)性,但績(jī)效較差的基金具有顯著持續(xù)性。在市場(chǎng)上升階段和整體周期內(nèi),績(jī)效較好的基金具有比較顯著的持續(xù)性;而在市場(chǎng)調(diào)整階段和下跌階段,績(jī)效較好的基金出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。采用非參數(shù)方法實(shí)證研究的結(jié)