利用garch擴展模型對黃金市場進行分析

1、利用garch擴展模型對黃金市場進行分析【摘要】本文利用GARCH的一些擴展模型對黃金價格進行分析，采用相關(guān)的模型，我們發(fā)現(xiàn)黃金市場有別于股票市場的一些特點，一是黃金市場可能并不存在“高風(fēng)險高收益”的特征，二是并沒有呈現(xiàn)出太明顯的“非對稱效應(yīng)”?！娟P(guān)鍵詞】黃金GARCHMEGARCH1982年，Engel首先提出了自回歸條件異方差模型，即ARCH，1986年，波勒斯勒夫發(fā)展出了廣義的ARCH模型，即GARCH模型。Engel和Ng為了測

2、量標(biāo)準(zhǔn)化殘差變動一個單位引起的條件方差的變動情況，于1993年提出了信息沖擊曲線。如今GARCH模型和其眾多的擴展模型廣泛的應(yīng)用于金融學(xué)，經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域，本文主要采用了GARCHM，EGARCH模型進行分析。一、研究方法與數(shù)據(jù)選取本文利用了紐約商品期貨交易所的1975年7月2號到2013年11月22號的黃金價格數(shù)據(jù)，共有9765個觀察值，取對數(shù)收益率后，去掉中間113個缺省值，還剩下9652個觀測值，所取數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫。二、實證分

3、析（一）GARCHMEngel，LillienRobins于1987年提出了GARCHM模型，其基本觀點是認(rèn)為許多金融資產(chǎn)都具有高風(fēng)險高收益的特征，因此資產(chǎn)回報也earch_a.L1..1418926.002835150.050.000.1363359.1474493egarch.L1..9914918.00090221099.030.000.9897236.99326_cons.0669021.00843867.930.000.083

4、4415.0503628為了進一步的分析，我們在下圖分別展示了當(dāng)殘差是正態(tài)分布以及t分布時候的信息沖擊曲線，從下圖中可以看出，無論殘差分布是服從正態(tài)分布還是t分布，正的干擾引起的波動都比負(fù)干擾引起的波動大。如圖所示，標(biāo)準(zhǔn)化殘差變動負(fù)的4個單位，分別引起大概0.006，0.012個單位條件方差的變動，而當(dāng)變動正的4個單位時，分別會引起大概0.075，0.013個單位條件方差的變動。不過總體來說，黃金市場的正負(fù)干擾并沒有引起的波動的差異并不

5、是很大，這一結(jié)論有別于股票等，原因之一可能是因為投資者預(yù)期價格對于基本面的傳導(dǎo)并沒有太大影響，如果是股票的話股價下跌會使得公司發(fā)行股票困難，從而使得上市公司對于資金的需求得不到滿足，可能會使得未來的盈利預(yù)期減少或者負(fù)債率增大，從而進一步加劇投資者對于公司前景的擔(dān)憂并進一步拋售股票。而黃金的下跌主要取決于美元的走強以及各國中央銀行的賣出操作，上漲主要是因為人們對于紙幣體系的不信任，特別是在美元脫離金本位，美元體系崩潰后的一段時間，以及20